□ 李 铁
4月17日,《关于促进融券业务发展有关事项的通知》一经发布,立刻引发市场关于监管层打压牛市的恐慌情绪,尽管证监会随后多次表示,并非打压股市,不要误判误信,但仍引发股市的震荡。业内人士表示,两融业务规模的激增既成为券商的重要收入来源,也成为影响股市波动的因素之一。
两融业务是指融资融券交易,即融资交易和融券交易。对于投资者而言,融资业务能为投资者放大投资杠杆从券商获得信用资金买入融资标的,融资买入股票上涨盈利；融券业务为投资者提供了一种做空股票的方式,投资者从券商处融券卖出融券标的,股票上涨遭受损失,下跌则盈利。
据WIND资讯统计,截至1月16日,沪深两市融资余额为1.11万亿元,截至4月23日,两市融资融券余额为1.78万亿元。仅仅三个月间两融余额就增加了6700亿元,增幅高达56.35%,市场火爆程度可想而知。
两融业务的爆发性增长使得券商的息费收入取得大幅增长。据证券业协会数据显示,截至2014年年底,120家证券公司全年实现营业收入2602.84亿元,其中,融资融券业务利息收入446.24亿元,占比超过17%。
可观的收益激励券商提高两融上限。4月初,广发证券将融资融券业务总规模由不超过1200亿元提高至不超过1600亿元,招商证券将两融业务规模上调500亿元,另有多家券商也表示将上调两融规模,如果所有券商都将两融业务规模上调至净资产的3倍,行业两融总规模可达到2.76万亿元(截至2014年年底,120家证券公司净资产为9205.19亿元)。
对于投资者而言,随着市场热情的不断高涨,指数的大幅攀升,一旦市场下跌幅度较大,融资额占比较高的客户或面临追加保证金,甚至强制平仓的风险。
相比而言,两融业务合规与风险管理才是监管层关注的重点。在实际操作中,部分券商存在对不满足开通条件(资产不足50万元,客户在券商开户不足半年)的投资者办理融资融券业务,为融资期限到期的客户违规延期,以及风险防控措施落实不到位等问题。
事实上,监管部门很早就注意到两融业务不规范而有可能引发的风险,并多次进行现场检查。4月16日,证券业协会召开证券公司融资融券业务情况通报会,对证券公司开展融资融券业务提出了强化融资融券业务的合规管理、合理谨慎确定融资业务规模和加强融资融券业务风险管理等七项要求,并表示下一步将继续加大检查执法力度。
同时,业内普遍认为,融资交易增加了杠杆率,助推了股市的暴涨,有可能放大股市波动,融资业务检查常规化也反映出监管层的一种态度,希望股市以更加健康的慢牛形式运行。
融资融券业务启动五年来,融资业务快速发展,但融券业务发展仍然缓慢,单纯的多头高杠杆容易引发市场风险。截至4月23日,两市融资融券余额为1.78万亿元,其中融券余额仅有94.02亿元,占比只有0.5%。
融券业务低迷,除A股市场投资者的多头情结十分深厚外,券源不足也是主要原因。目前,券源除了券商以自有资金购入标的股构建证券池之外,另一个主要来源就是证券金融公司的转融券,可惜转融券的出借人范围和个股数量有限、意愿不高,造成转融券业务发展缓慢。
证券业协会在4月17日连续下发三份文件鼓励融券业务发展,也有这方面的考虑,包括支持专业机构投资者参与融券交易、扩大融券券源、推出市场化转融券约定申报方式、优化融券卖出交易机制等措施。
业内人士普遍认为,两融业务已经成为一种成熟的传统业务,其健康有序发展有助于此轮牛市行情的稳定。未来两融业务的投资准入门槛有可能会降低,融券业务规模有望逐步扩大,市场参与者对两融业务的认识和使用将会更加全面。
4月17日,《关于促进融券业务发展有关事项的通知》一经发布,立刻引发市场关于监管层打压牛市的恐慌情绪,尽管证监会随后多次表示,并非打压股市,不要误判误信,但仍引发股市的震荡。业内人士表示,两融业务规模的激增既成为券商的重要收入来源,也成为影响股市波动的因素之一。
两融业务是指融资融券交易,即融资交易和融券交易。对于投资者而言,融资业务能为投资者放大投资杠杆从券商获得信用资金买入融资标的,融资买入股票上涨盈利；融券业务为投资者提供了一种做空股票的方式,投资者从券商处融券卖出融券标的,股票上涨遭受损失,下跌则盈利。
据WIND资讯统计,截至1月16日,沪深两市融资余额为1.11万亿元,截至4月23日,两市融资融券余额为1.78万亿元。仅仅三个月间两融余额就增加了6700亿元,增幅高达56.35%,市场火爆程度可想而知。
两融业务的爆发性增长使得券商的息费收入取得大幅增长。据证券业协会数据显示,截至2014年年底,120家证券公司全年实现营业收入2602.84亿元,其中,融资融券业务利息收入446.24亿元,占比超过17%。
可观的收益激励券商提高两融上限。4月初,广发证券将融资融券业务总规模由不超过1200亿元提高至不超过1600亿元,招商证券将两融业务规模上调500亿元,另有多家券商也表示将上调两融规模,如果所有券商都将两融业务规模上调至净资产的3倍,行业两融总规模可达到2.76万亿元(截至2014年年底,120家证券公司净资产为9205.19亿元)。
对于投资者而言,随着市场热情的不断高涨,指数的大幅攀升,一旦市场下跌幅度较大,融资额占比较高的客户或面临追加保证金,甚至强制平仓的风险。
相比而言,两融业务合规与风险管理才是监管层关注的重点。在实际操作中,部分券商存在对不满足开通条件(资产不足50万元,客户在券商开户不足半年)的投资者办理融资融券业务,为融资期限到期的客户违规延期,以及风险防控措施落实不到位等问题。
事实上,监管部门很早就注意到两融业务不规范而有可能引发的风险,并多次进行现场检查。4月16日,证券业协会召开证券公司融资融券业务情况通报会,对证券公司开展融资融券业务提出了强化融资融券业务的合规管理、合理谨慎确定融资业务规模和加强融资融券业务风险管理等七项要求,并表示下一步将继续加大检查执法力度。
同时,业内普遍认为,融资交易增加了杠杆率,助推了股市的暴涨,有可能放大股市波动,融资业务检查常规化也反映出监管层的一种态度,希望股市以更加健康的慢牛形式运行。
融资融券业务启动五年来,融资业务快速发展,但融券业务发展仍然缓慢,单纯的多头高杠杆容易引发市场风险。截至4月23日,两市融资融券余额为1.78万亿元,其中融券余额仅有94.02亿元,占比只有0.5%。
融券业务低迷,除A股市场投资者的多头情结十分深厚外,券源不足也是主要原因。目前,券源除了券商以自有资金购入标的股构建证券池之外,另一个主要来源就是证券金融公司的转融券,可惜转融券的出借人范围和个股数量有限、意愿不高,造成转融券业务发展缓慢。
证券业协会在4月17日连续下发三份文件鼓励融券业务发展,也有这方面的考虑,包括支持专业机构投资者参与融券交易、扩大融券券源、推出市场化转融券约定申报方式、优化融券卖出交易机制等措施。
业内人士普遍认为,两融业务已经成为一种成熟的传统业务,其健康有序发展有助于此轮牛市行情的稳定。未来两融业务的投资准入门槛有可能会降低,融券业务规模有望逐步扩大,市场参与者对两融业务的认识和使用将会更加全面。