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央行年内二度降息 剑指实体“融资贵 ” “宽松”态势渐显
下个降准窗口：三季度初
此次降息标志着货币政策调控思路的重大转变，由此前的“稳健”操作转向实际上的“宽松”
- 日期:20150511
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- 来源：经济导报
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◆导报首席记者 时超 济南报道
面对“周末降息”的普遍预期，央行这次并没有给出意外答案。昨（10）日下午，中国人民银行（央行）发布公告，决定自11日起降息。
其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%。同时，结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。
“情理之中，凸显调控的紧迫性。”10日，中南财经政法大学宏观经济研究所副主任陈贺对经济导报记者表示，无论是近期公布的4月CPI数据，还是反映商业扩张积极性的PMI指数，表现均不佳，这为降息留出了空间和动力。“在国内经济下行及通缩风险严峻的情况下，央行出手也变得更加果断。”
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇也表示，尽管前两次降息已使名义利率水平处于低位，但考虑到物价水平不断回落，实际利率仍然不低，因此央行选择在半年内第三次降息。
值得关注的是，随着今年降息、降准出现次数的增多 ，受访业内人士普遍认为，央行货币政策已明显向“宽松”方向倾斜。在此背景下，三季度或还有降准、降息的可能。“特别是国内法定存准率仍处于较高水平，外汇占款又呈现‘缩水’态势，再次降准很可能在三季度初就会出现。”陈贺判断。地产受益银行叫苦
“融资成本高是制约我国企业活力的一大因素，虽然央行今年已经进行了两次降准、一次降息，但由于物价下降等原因，降准降息措施引导利率下行的效果并不明显。”陈贺对导报记者表示。
从央行近期公布的数据看，企业年融资成本仍然高达6%，而同期多数企业利润率呈现下降态势。“这意味着企业负担反而在增加。”陈贺说。 实际上，4月底李克强在福建自贸试验区等地考察时就已指出，银行服务成本过高极大地影响了企业的生存和发展。而导报记者发现，虽然2月降准、3月降息、4月再次降准后，市场流动性有所放宽，但由于同期外汇占款的减少带来的对冲效应，实体经济获益并不多。故5月再次降息背后，凸显管理层为实体经济减压的意图。
陈贺认为，与3月降息相比，此次降息前有了两次降准的铺垫，市场流动性充裕，降息的效果将更为明显。地产、资源类企业都将成为此次降息的受益者。
导报记者也注意到，在上周（5月4日至8日）A 股市场出现大幅调整的时候，万科A（000002）等地产股表现稳定，银行股则明显呈现弱势。
对此，有银行业分析师表示，央行此次降息同时再次放宽了存款利率上限，若有银行选择“一浮到顶”，其息差将再度收窄，这对其经营将产生不利影响。
不过，郭田勇认为，央行此举是为了推动利率市场化改革向前迈步，银行也不会盲目选择“一浮到顶”的做法。“此前1.3倍时已有不少银行未上浮到顶，此次1.5倍预计将有更多银行不浮到顶，我国利率市场化改革将渐次推进中走向水到渠成。”更大调控空间
在分析此次降息影响的同时，央行下一步的举动也成为各方猜测的焦点。
陈贺认为，由于连续4个月推出降准或降息举措，央行货币政策已明显向“宽松”方向倾斜，加上国内经济仍未现明显抬头迹象，降准、降息或将继续进行。“我国法定存准率仍处较高位置，加上外汇占款仍然出现持续减少的态势，三季度初降准的可能性较大。”
兴业银行首席经济学家鲁政委也指出，此次降息标志着货币政策调控思路的重大转变，由此前的“稳健”操作转向实际上的“宽松”，以此支持融资成本的下降和地方债置换。但同时他也指出，如果降息不辅以流动性的宽松，利率的下降就很难持续，“预计下一阶段央行将以常态化的降准或PSL压低3个月以上期限的利率。”
“目前物价水平较低，4月PPI更是创下连续38个月负增长的记录，通胀水平低位运行态势明显，这都给央行带来了更大的调控空间。”陈贺表示，考虑到降低实际利率的目的，除降准外，结构性政策工具例如PPP、PSL、再贷款、投贷联动、住房金融银行等，都值得关注。
面对“周末降息”的普遍预期，央行这次并没有给出意外答案。昨（10）日下午，中国人民银行（央行）发布公告，决定自11日起降息。
其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%。同时，结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。
“情理之中，凸显调控的紧迫性。”10日，中南财经政法大学宏观经济研究所副主任陈贺对经济导报记者表示，无论是近期公布的4月CPI数据，还是反映商业扩张积极性的PMI指数，表现均不佳，这为降息留出了空间和动力。“在国内经济下行及通缩风险严峻的情况下，央行出手也变得更加果断。”
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇也表示，尽管前两次降息已使名义利率水平处于低位，但考虑到物价水平不断回落，实际利率仍然不低，因此央行选择在半年内第三次降息。
值得关注的是，随着今年降息、降准出现次数的增多 ，受访业内人士普遍认为，央行货币政策已明显向“宽松”方向倾斜。在此背景下，三季度或还有降准、降息的可能。“特别是国内法定存准率仍处于较高水平，外汇占款又呈现‘缩水’态势，再次降准很可能在三季度初就会出现。”陈贺判断。地产受益银行叫苦
“融资成本高是制约我国企业活力的一大因素，虽然央行今年已经进行了两次降准、一次降息，但由于物价下降等原因，降准降息措施引导利率下行的效果并不明显。”陈贺对导报记者表示。
从央行近期公布的数据看，企业年融资成本仍然高达6%，而同期多数企业利润率呈现下降态势。“这意味着企业负担反而在增加。”陈贺说。 实际上，4月底李克强在福建自贸试验区等地考察时就已指出，银行服务成本过高极大地影响了企业的生存和发展。而导报记者发现，虽然2月降准、3月降息、4月再次降准后，市场流动性有所放宽，但由于同期外汇占款的减少带来的对冲效应，实体经济获益并不多。故5月再次降息背后，凸显管理层为实体经济减压的意图。
陈贺认为，与3月降息相比，此次降息前有了两次降准的铺垫，市场流动性充裕，降息的效果将更为明显。地产、资源类企业都将成为此次降息的受益者。
导报记者也注意到，在上周（5月4日至8日）A 股市场出现大幅调整的时候，万科A（000002）等地产股表现稳定，银行股则明显呈现弱势。
对此，有银行业分析师表示，央行此次降息同时再次放宽了存款利率上限，若有银行选择“一浮到顶”，其息差将再度收窄，这对其经营将产生不利影响。
不过，郭田勇认为，央行此举是为了推动利率市场化改革向前迈步，银行也不会盲目选择“一浮到顶”的做法。“此前1.3倍时已有不少银行未上浮到顶，此次1.5倍预计将有更多银行不浮到顶，我国利率市场化改革将渐次推进中走向水到渠成。”更大调控空间
在分析此次降息影响的同时，央行下一步的举动也成为各方猜测的焦点。
陈贺认为，由于连续4个月推出降准或降息举措，央行货币政策已明显向“宽松”方向倾斜，加上国内经济仍未现明显抬头迹象，降准、降息或将继续进行。“我国法定存准率仍处较高位置，加上外汇占款仍然出现持续减少的态势，三季度初降准的可能性较大。”
兴业银行首席经济学家鲁政委也指出，此次降息标志着货币政策调控思路的重大转变，由此前的“稳健”操作转向实际上的“宽松”，以此支持融资成本的下降和地方债置换。但同时他也指出，如果降息不辅以流动性的宽松，利率的下降就很难持续，“预计下一阶段央行将以常态化的降准或PSL压低3个月以上期限的利率。”
“目前物价水平较低，4月PPI更是创下连续38个月负增长的记录，通胀水平低位运行态势明显，这都给央行带来了更大的调控空间。”陈贺表示，考虑到降低实际利率的目的，除降准外，结构性政策工具例如PPP、PSL、再贷款、投贷联动、住房金融银行等，都值得关注。