【
◆导报记者王延锋牟德鸿烟台报道
作为烟台市重要的国有企业之一，烟台鹏晖铜业有限公司（下称“鹏晖铜业”）正陷入漩涡。
“鹏晖铜业做期货产生巨额亏损，现在员工已放假。”日前，鹏晖铜业一中层管理人员李维对经济导报记者说。
烟台市银行界一人士告诉导报记者，鹏晖铜业资金链已经断裂，并在当地银行业内引起震动——牵扯到20多家银行等金融机构，“驻烟的几家重要银行几乎无一幸免”。“烟台市相关部门向银行下发了一个‘征求意见’的文件，希望各个银行不要抽贷，继续支持鹏晖铜业渡过难关。”
导报记者了解到，因铜产品的价格波动巨大，铜冶炼企业参与期货交易是普遍情况，而且参与度大都很高。但是，铜冶炼企业参与期货交易都有一套完整而严格的交易模型，其目的是套期保值、规避风险，而鹏晖铜业本次为何在期货市场上遭到重击，有很多待解之谜。
停产审计
21日，有“雪窝”之称的烟台，在这个本应天寒地冻的季节，却出人意料地下起了淅淅沥沥的小雨，已经停工的鹏晖铜业在小雨的笼罩下更显冷清。
在公司厂区大门口，门卫拦下了欲进入采访的导报记者：“现在是特殊时期，外人一律不能进入。”
导报记者又联系了鹏晖铜业的办公室，对方仅说了一句“我们不接受采访”就挂掉了电话。
李维告诉导报记者，目前鹏晖铜业生产、销售等各类工作都已经暂停，也没有说什么时候能恢复生产，现在各部门的惟一工作就是配合审计。
据了解，相关部门已经委托一家会计事务所入驻鹏晖铜业，对其账务进行审计。“已经查了一段时间了，本来说这周一就能结束，但因为一些数据需要进一步核实，到现在还没完。”李维说。
对于鹏晖铜业突然停产的原因，员工们普遍将其指向期货操作。“现在没有确切消息，但大家都说是因为期货巨亏，而且窟窿很大，有说20亿元的，还有说30 亿的。”李维说。
上述烟台银行界人士告诉导报记者，在政府部门向其发出的“征求意见”文件中，对于“期货”只字未提，只说是鹏晖铜业资金链紧张。“但业内都知道鹏晖铜业炒期货赔了，而且赔的数字是难以让人接受的。”
其实，铜业公司做期货并非个案，鹏晖铜业在期货方面也早有参与。“我们的期货做得一直很好，在2008年国际金融危机期间，铜的价格暴跌，但因为我们的套期保值做得很到位，没有产生什么损失，国内很多铜业公司还过来学习了。”李维告诉导报记者。
那么，铜业公司通常是如何操作期货的？鹏晖铜业又如何产生了巨亏？
套保规则
导报记者了解到，目前，无论国内还是国外，大型铜冶炼企业都普遍在期货市场套保。
国内某铜冶炼企业一管理层人士告诉导报记者，按照行业惯例，铜冶炼企业在采购原料铜精矿时，要先和贸易商或者矿产商议定一个铜冶炼加工费（即TC/RC费用），然后在基于伦敦金属交易所期铜价格确定的基准价上扣除加工费，得出来的就是铜冶炼企业采购铜精矿的价格。
在这种交易模式下，铜冶炼企业在根据期铜价格定下铜精矿价格之后，会在期货市场做相应的风险对冲，做空相应的期货合约，以防范从购买原料到销售产品期间铜价剧烈下挫带来的风险。当然，在这种模式下，规避了铜价下跌带来的风险，也会失去铜价上涨带来的额外利润。
因此，从理论上讲，在原材料铜精矿完全保值的情况下，铜冶炼企业赚取的只是相对固定的加工费，而不直接承担铜价波动的风险；铜冶炼企业其他方面的利润还包括两个方面：销售副产品硫酸，从铜精矿中提取黄金、白银等贵金属。
总之，参与期货市场是铜冶炼企业规避市场价格风险的必要手段。在合理利用期货市场的情况下，铜冶炼企业可将利润锁定在一个稳定的水平。
既然如此，鹏晖铜业发生了什么？上述铜冶炼企业管理层人士向导报记者分析，在各大铜冶炼企业内，对期货套保业务的监控都是企业内部风险防范的重点，一般企业都内设有期货小组，严格要求操作规则，只能利用期货市场套保，而不能利用期货市场投机。如果只利用期货市场套保，现货市场上的风险会被期货市场所对冲；而期货市场上的巨亏，也会被现货市场上的盈利所对冲，并不是产生巨亏。而且，导报记者注意到，自去年7月份以来，国际国内铜价一路下跌，伦敦金属交易所3月期铜从每吨7100多美元跌至目前的每吨5700多美元。在此过程中，铜冶炼企业如果在期货市场上套保，只会获得巨额利润，而不是亏损。“显然，鹏晖铜业在期货市场的巨亏，不会是因为其套保做空而导致。恰恰相反，其很可能是看涨铜价，就投机做多，从而造成了巨亏。”上述铜冶炼企业管理层人士向导报记者分析道。银行广受牵连鹏晖铜业目前的困境，已使当地的金融业受到较大牵连。作为烟台市一家知名的企业，同时又是市国资委控股的国有企业，虽然属“三高”企业，但贸易背景真实，而且经营正常……如此强大的背书，自然让鹏晖铜业在向银行等金融机构融资时备受青睐。上述烟台银行界人士告诉导报记者，鹏晖铜业在20 多家银行等金融机构多有融资，而且在某些银行的贷款数额十分巨大。但目前鹏晖铜业资金链的莫名断裂，让以往的许多真相一朝浮出水面。“原来这家公司连续3年审计都没过关”，上述烟台银行界人士悻悻然说，“我们行出了很大金额的不良贷款，以后说不定工资都要降了。”据了解，目前烟台市相关部门还在努力促使各银行继续支持鹏晖铜业。“烟台市相关部门和牵头银行联合向各个银行下发了一个‘征求意见’的文件，希望各个银行不要抽贷。”上述烟台银行界人士向导报记者说道，但银行作为一个企业单位，显然也要为自身的利益考量，“大多数银行对‘征求意见’ 文件持反对意见”。而在此前的2014年12月末，鹏晖铜业提出的破产申请也因各银行联名向政府建议而被迫收回。（应受访者要求，文中“李维”系化名）
作为烟台市重要的国有企业之一，烟台鹏晖铜业有限公司（下称“鹏晖铜业”）正陷入漩涡。
“鹏晖铜业做期货产生巨额亏损，现在员工已放假。”日前，鹏晖铜业一中层管理人员李维对经济导报记者说。
烟台市银行界一人士告诉导报记者，鹏晖铜业资金链已经断裂，并在当地银行业内引起震动——牵扯到20多家银行等金融机构，“驻烟的几家重要银行几乎无一幸免”。“烟台市相关部门向银行下发了一个‘征求意见’的文件，希望各个银行不要抽贷，继续支持鹏晖铜业渡过难关。”
导报记者了解到，因铜产品的价格波动巨大，铜冶炼企业参与期货交易是普遍情况，而且参与度大都很高。但是，铜冶炼企业参与期货交易都有一套完整而严格的交易模型，其目的是套期保值、规避风险，而鹏晖铜业本次为何在期货市场上遭到重击，有很多待解之谜。
停产审计
21日，有“雪窝”之称的烟台，在这个本应天寒地冻的季节，却出人意料地下起了淅淅沥沥的小雨，已经停工的鹏晖铜业在小雨的笼罩下更显冷清。
在公司厂区大门口，门卫拦下了欲进入采访的导报记者：“现在是特殊时期，外人一律不能进入。”
导报记者又联系了鹏晖铜业的办公室，对方仅说了一句“我们不接受采访”就挂掉了电话。
李维告诉导报记者，目前鹏晖铜业生产、销售等各类工作都已经暂停，也没有说什么时候能恢复生产，现在各部门的惟一工作就是配合审计。
据了解，相关部门已经委托一家会计事务所入驻鹏晖铜业，对其账务进行审计。“已经查了一段时间了，本来说这周一就能结束，但因为一些数据需要进一步核实，到现在还没完。”李维说。
对于鹏晖铜业突然停产的原因，员工们普遍将其指向期货操作。“现在没有确切消息，但大家都说是因为期货巨亏，而且窟窿很大，有说20亿元的，还有说30 亿的。”李维说。
上述烟台银行界人士告诉导报记者，在政府部门向其发出的“征求意见”文件中，对于“期货”只字未提，只说是鹏晖铜业资金链紧张。“但业内都知道鹏晖铜业炒期货赔了，而且赔的数字是难以让人接受的。”
其实，铜业公司做期货并非个案，鹏晖铜业在期货方面也早有参与。“我们的期货做得一直很好，在2008年国际金融危机期间，铜的价格暴跌，但因为我们的套期保值做得很到位，没有产生什么损失，国内很多铜业公司还过来学习了。”李维告诉导报记者。
那么，铜业公司通常是如何操作期货的？鹏晖铜业又如何产生了巨亏？
套保规则
导报记者了解到，目前，无论国内还是国外，大型铜冶炼企业都普遍在期货市场套保。
国内某铜冶炼企业一管理层人士告诉导报记者，按照行业惯例，铜冶炼企业在采购原料铜精矿时，要先和贸易商或者矿产商议定一个铜冶炼加工费（即TC/RC费用），然后在基于伦敦金属交易所期铜价格确定的基准价上扣除加工费，得出来的就是铜冶炼企业采购铜精矿的价格。
在这种交易模式下，铜冶炼企业在根据期铜价格定下铜精矿价格之后，会在期货市场做相应的风险对冲，做空相应的期货合约，以防范从购买原料到销售产品期间铜价剧烈下挫带来的风险。当然，在这种模式下，规避了铜价下跌带来的风险，也会失去铜价上涨带来的额外利润。
因此，从理论上讲，在原材料铜精矿完全保值的情况下，铜冶炼企业赚取的只是相对固定的加工费，而不直接承担铜价波动的风险；铜冶炼企业其他方面的利润还包括两个方面：销售副产品硫酸，从铜精矿中提取黄金、白银等贵金属。
总之，参与期货市场是铜冶炼企业规避市场价格风险的必要手段。在合理利用期货市场的情况下，铜冶炼企业可将利润锁定在一个稳定的水平。
既然如此，鹏晖铜业发生了什么？上述铜冶炼企业管理层人士向导报记者分析，在各大铜冶炼企业内，对期货套保业务的监控都是企业内部风险防范的重点，一般企业都内设有期货小组，严格要求操作规则，只能利用期货市场套保，而不能利用期货市场投机。如果只利用期货市场套保，现货市场上的风险会被期货市场所对冲；而期货市场上的巨亏，也会被现货市场上的盈利所对冲，并不是产生巨亏。而且，导报记者注意到，自去年7月份以来，国际国内铜价一路下跌，伦敦金属交易所3月期铜从每吨7100多美元跌至目前的每吨5700多美元。在此过程中，铜冶炼企业如果在期货市场上套保，只会获得巨额利润，而不是亏损。“显然，鹏晖铜业在期货市场的巨亏，不会是因为其套保做空而导致。恰恰相反，其很可能是看涨铜价，就投机做多，从而造成了巨亏。”上述铜冶炼企业管理层人士向导报记者分析道。银行广受牵连鹏晖铜业目前的困境，已使当地的金融业受到较大牵连。作为烟台市一家知名的企业，同时又是市国资委控股的国有企业，虽然属“三高”企业，但贸易背景真实，而且经营正常……如此强大的背书，自然让鹏晖铜业在向银行等金融机构融资时备受青睐。上述烟台银行界人士告诉导报记者，鹏晖铜业在20 多家银行等金融机构多有融资，而且在某些银行的贷款数额十分巨大。但目前鹏晖铜业资金链的莫名断裂，让以往的许多真相一朝浮出水面。“原来这家公司连续3年审计都没过关”，上述烟台银行界人士悻悻然说，“我们行出了很大金额的不良贷款，以后说不定工资都要降了。”据了解，目前烟台市相关部门还在努力促使各银行继续支持鹏晖铜业。“烟台市相关部门和牵头银行联合向各个银行下发了一个‘征求意见’的文件，希望各个银行不要抽贷。”上述烟台银行界人士向导报记者说道，但银行作为一个企业单位，显然也要为自身的利益考量，“大多数银行对‘征求意见’ 文件持反对意见”。而在此前的2014年12月末，鹏晖铜业提出的破产申请也因各银行联名向政府建议而被迫收回。（应受访者要求，文中“李维”系化名）