数公司难除信用降级阴影

　　图/小犇

    ◆导报首席记者 时超　济南报道

    债券市场的降级潮大有愈演愈烈之势。15日，中诚信国际信用评级有限责任公司（下称“中诚信国际”）发布公告，将内蒙古集通铁路（集团）有限责任公司（下称“集通公司”）的主体信用等级由AA下调为AA-。此前，临沂矿业集团有限责任公司（下称“临矿集团”）的主体信用等级，也被中债资信评估有限责任公司 （下称“中债资信”）从AA-降至A+。

    经济导报记者发现，近10个交易日内还有江西钨业控股集团、江西赛维等公司主体评级被下调，其中不乏央企身影。数鲁企遭降

    集通公司是最近一家被下调主体评级的发债主体，等级由AA下调为AA-。对此，中诚信国际表示，集通公司经营业务以煤炭运输为主，受煤炭行业不景气影响，公司经营情况持续走弱，业绩出现下滑的同时负债水平升高。同时，公司盈利能力下滑带来经营活动净现金流的持续恶化。业绩走低的同时，较大规模在建项目的推进，使得公司债务规模增长较快。

    导报记者注意到，中诚信国际早在5月13日就将集通公司主体信用等级列入可能降级的观察名单，然而观察期内公司经营情况未见明显改观，中诚信国际故给出下调。

    同样，临矿集团也因所处行业低迷，被中债资信给出了降级。中债资信指出，跟踪期内，临矿集团财务表现略低于前次评级时的预期。2013年公司营业收入保持增长，但净利润大幅下滑，实质获现能力并未好转。同时，公司投资现金流出仍维持高位。整体看，公司获现能力有所弱化。中债资信认为，短期内公司盈利情况仍将维持较差水平，且债务负担上升较快，盈利能力和获现能力难以快速提升，偿债指标快速弱化，故下调其主体评级。

    实际上，除临矿集团外，近期还有山东省微山湖矿业集团有限公司、山东墨龙（002490）、恒顺电气（300208）等多家山东发债主体评级被降。如恒顺电气就在7月份公告称，公司去年1月非公开发行的2亿元公司债券信用等级及主体长期信用等级，均被信用评级机构鹏元资信评估有限公司由AA-降为A+。评级机构承压

    “从现在的降级情况看，降级调整呈现出行业性的增长趋势。”一家券商固定收益部的分析师董萍对导报记者表示，仅6至7月市场就有50项以上的降级行动，其中煤炭行业占据了1/3，“主要与行业盈利和现金流恶化有关。”

    另外，光伏行业也成为评级机构重点关注的领域，其中，江西赛维的主体评级由B+被下调至CCC，评级展望维持负面，其“11赛维MTN1”的债券评级也由B+被下调至CCC。

    值得关注的是，部分有着央企背景的发债主体也难逃“降级”厄运，如保定天威集团有限公司主体长期信用等级由AA 被调整为A，评级展望维持负面；“11天威MTN1”与“11天威MTN2”信用等级由AA被调整为A。此后，二重集团及二重重工主体评级分别由 AA-和A+被下调为BBB 和BB，并双双被列入降级观察名单。

    “现在看来，债券市场的信用体系正逐步得到修复。”董萍表示，近10年来发行人范围不断扩容，信用资质不断下沉，评级结果的实践检验压力不断增强，推动了负面评级力度的加大。其具体表现为，债券市场负面评级行动从2012年起开始明显增多，之后逐渐呈现出从个别公司蔓延到全行业、评级下调幅度逐渐加大的特征。

    多名业内人士表示，中国债市违约案例发生之时，评级机构的后知后觉一直引来各方不满，近期随着信用评级机构对发债主体更为密切的关注，这一诟病有望得到改善。

    “评级结果趋同，成为简单的符号，失去了衡量信用风险的价值，这对于债券市场的发展极为不利。”中国人民大学经济研究所教授杨春刚对导报记者表示，国际金融危机之后各国对评级机构的监管日趋严格，提高评级公司信息透明度、减少外部评级依赖、通过严格执法加大评级公司的违规和失信成本是主要发展方向。“国内评级机构也感受到了压力。”