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◆导报记者 曹凤芹 济南报道
如今，“定向”已成为理解央行货币政策的关键词。央行日前对外披露，下半年要在保持货币政策基本取向稳定的同时，贯彻好定向调控要求，精准发力，加大对经济发展重点领域、薄弱环节特别是“三农”和小微企业的金融支持。
除了定向降准、定向放松存贷比，最近PSL 的首度亮相以及支小再贷款的发放令“定向降息”成为市场关注的焦点。随着央行下调正回购利率，下半年“定向差别降息”的预期进一步增强。“金融领域可以做的事情，远远超出在技术层面调整存款准备金率、利率。”专家认为，后续央行将更多地动用汇率、利率、PSL中期利率以及公开市场操作等价格工具，从各个层面引导社会融资成本下降。
“下半年经济形势依旧复杂，我国经济还面临挑战，综合运用多种金融工具选择性（定向）调节的可能性较大。”交通银行首席经济学家连平7日接受经济导报记者采访时表示。
连平认为，降息的重要目的是降低贷款利率从而促进经济增长，而现在贷款利率管制已全面放开，即使基准利率下调，如果信贷供求关系偏紧，实际利率依然会很快上浮。“目前融资需求依然不小，而银行放贷比较谨慎，融资需求和信贷供给之间不大匹配。在这种情形下，即使降息也难以拉动实际利率下行。”此外，降息另一个重要目的是传递强烈的稳增长信号，而新一届政府已多次强调，不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策。
北京金融衍生品研究院宏观研究员王宇鹏表示，“定向降息”是指对特定领域或地区降低融资利率水平，是一种定向调控的手段，但是，在贷款利率市场化的背景下，定向降息不能作为独立的手段使用，需要与其他手段配合使用。
根据定向降息的功能特点，王宇鹏认为，央行可能会投放在以下领域：支持中小企业贷款，解决中小企业融资难；鼓励支农贷款，支持三农建设；鼓励中西部贷款，支持中西部经济发展；发挥财政政策的作用，向政策性银行贷款，支持特定领域的基础设施建设；支持节能环保、民生等重点领域的贷款。 定向降息也存在很多局限性。“利率作为货币市场的价 格，其对资金的优化配置起到基础性作用。如果依赖定向降息 ，那么将给市场货币供求关系带来混乱，低息也将使得市场难以发挥配置资源的基础性作用。”王宇鹏表示，定向降息的缺陷导致其很难成为长期的政策工具，而且也是一种非市场化的表现。“目前最关键的是要加快企业信用体系建设，使得优质企业能够以较低的利率快速获得信用贷款；此外，逐渐取消存贷比考核制度，提高资金的运用效率。”王宇鹏说。
如今，“定向”已成为理解央行货币政策的关键词。央行日前对外披露，下半年要在保持货币政策基本取向稳定的同时，贯彻好定向调控要求，精准发力，加大对经济发展重点领域、薄弱环节特别是“三农”和小微企业的金融支持。
除了定向降准、定向放松存贷比，最近PSL 的首度亮相以及支小再贷款的发放令“定向降息”成为市场关注的焦点。随着央行下调正回购利率，下半年“定向差别降息”的预期进一步增强。“金融领域可以做的事情，远远超出在技术层面调整存款准备金率、利率。”专家认为，后续央行将更多地动用汇率、利率、PSL中期利率以及公开市场操作等价格工具，从各个层面引导社会融资成本下降。
“下半年经济形势依旧复杂，我国经济还面临挑战，综合运用多种金融工具选择性（定向）调节的可能性较大。”交通银行首席经济学家连平7日接受经济导报记者采访时表示。
连平认为，降息的重要目的是降低贷款利率从而促进经济增长，而现在贷款利率管制已全面放开，即使基准利率下调，如果信贷供求关系偏紧，实际利率依然会很快上浮。“目前融资需求依然不小，而银行放贷比较谨慎，融资需求和信贷供给之间不大匹配。在这种情形下，即使降息也难以拉动实际利率下行。”此外，降息另一个重要目的是传递强烈的稳增长信号，而新一届政府已多次强调，不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策。
北京金融衍生品研究院宏观研究员王宇鹏表示，“定向降息”是指对特定领域或地区降低融资利率水平，是一种定向调控的手段，但是，在贷款利率市场化的背景下，定向降息不能作为独立的手段使用，需要与其他手段配合使用。
根据定向降息的功能特点，王宇鹏认为，央行可能会投放在以下领域：支持中小企业贷款，解决中小企业融资难；鼓励支农贷款，支持三农建设；鼓励中西部贷款，支持中西部经济发展；发挥财政政策的作用，向政策性银行贷款，支持特定领域的基础设施建设；支持节能环保、民生等重点领域的贷款。 定向降息也存在很多局限性。“利率作为货币市场的价 格，其对资金的优化配置起到基础性作用。如果依赖定向降息 ，那么将给市场货币供求关系带来混乱，低息也将使得市场难以发挥配置资源的基础性作用。”王宇鹏表示，定向降息的缺陷导致其很难成为长期的政策工具，而且也是一种非市场化的表现。“目前最关键的是要加快企业信用体系建设，使得优质企业能够以较低的利率快速获得信用贷款；此外，逐渐取消存贷比考核制度，提高资金的运用效率。”王宇鹏说。