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我 们 关 注 财 经 热 点 |
□ 李 铁
互联网金融界最近新闻频频,最火的莫过于京东“白拿”的暂时下线,其原因或涉及当前互联网金融专项整治。如果仔细分析这款互联网金融产品,就会发现风险更多集中在地方金融资产交易所(下称“金交所”)身上。近年来逐渐脱离一行三会监管视线,近期又与互联网金融结合的金交所正面临最严厉的监管措施。
根据京东“白拿”的设计,其本质是消费者在京东金融平台上购买地方金融资产交易所发行的理财产品,消费者通过信托贷款购买白拿商品,以理财收益偿还信托贷款。这款看似无懈可击的创新产品却暴露了金交所的普遍问题:涉嫌未经核准擅自公开发行证券、各类资产拆分份额化发行、信息披露不透明、未做合格投资人的测评等。
以京东“白拿”产品为例,很难定义金交所的产品到底是私募产品公开发行还是理财产品。金交所坚持认为,其发行管理的并非证券产品,而是理财产品,这也是目前大多数金交所的自我定性。
但如果被监管部门认定为证券产品,这项业务的合法性将受到严重质疑。以“白拿”产品为例,金交所发行管理的“京穗月月盈”系列理财产品“分多期发行,单期产品持有者人数不超过200人,每期产品单独备案”,认购起点“人民币100元,超出部分以1元的整数倍递增”。它的问题在于,如果产品定义为“公募”,则缺少相应的牌照；若定义为“私募”,又不满足合格投资者条件。
抛开上述争论,按照2011年发布的《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》(即38号文),明确叫停交易所做市商、集中竞价、份额化交易等操作模式,交易所也涉嫌将各类资产拆分份额化发行。
除了自身的问题外,互联网金融平台借道金交所的现象也引起了监管部门高度关注。年初出台的网贷细则中关于禁止发售银行理财、券商资管、基金等规定,使得互联网金融平台采用的非标资产债权转让模式和理财计划等受到影响,监管相对宽松的金交所就成为应对监管的手段。
在双方的合作中,互联网金融平台负责产品的推荐与发行,金交所对接包括汽车质押贷款、供应链金融、资产管理计划在内的非标债权资产。但是,互金平台通过金交所将信托私募产品、自身的大额资产拆分,并在平台上销售和转让,降低了交易门槛,违反了合格投资人的理念,扩大了风险,同时也规避监管对互金平台大额资产的限额规定。
清理整顿各类交易场所行动已经启动。春节后证监会首场新闻发布会上,此轮清理整顿的牵头机构证监会已明确作出表态,金融资产类交易场所是重点整治对象之一,要求其不得将权益拆分发行、降低投资者门槛、变相突破200人私募上限等。违法违规交易场所要限期整改,涉嫌犯罪的移送公安司法机关。
监管部门还给出“最后通牒”,2017年6月30日,仍未整改规范或通过部际联席会议验收的交易场所予以撤销关闭,商业银行和第三方支付机构将停止提供支付结算等金融服务。
事实上,这已不是金交所首次被清理整顿。2010年5月,北京金融资产交易所有限公司成立后,全国各地陆续组建了多家金融资产交易所,但由于缺乏统一监管,各类交易场所违规交易,甚至涉嫌违法集资的现象屡见不鲜。2011年下半年起,国务院开始整顿地方交易场所,全国仅存11家冠名“金交所”的地方金融资产交易平台。
相隔六年就遭遇两次清理整顿,是教训更是启示。金融创新必须严守监管红线,是在更严格的监管下对现有产品的完善,不是逃避监管,更不是“擦边球”。
同时值得深思的还有统一性和多样性的关系。由于地方金融资产交易在业务上受地方金融办的管理,不受一行三会金融监管机构约束,各地金交所的发展速度迅猛,但也出现了很多问题,如何在统一监管的前提下健康的发展,考验监管部门的智慧。毕竟清理整顿的形式在执行过程中难免出现“城门失火殃及池鱼”的弊端。
互联网金融界最近新闻频频,最火的莫过于京东“白拿”的暂时下线,其原因或涉及当前互联网金融专项整治。如果仔细分析这款互联网金融产品,就会发现风险更多集中在地方金融资产交易所(下称“金交所”)身上。近年来逐渐脱离一行三会监管视线,近期又与互联网金融结合的金交所正面临最严厉的监管措施。
根据京东“白拿”的设计,其本质是消费者在京东金融平台上购买地方金融资产交易所发行的理财产品,消费者通过信托贷款购买白拿商品,以理财收益偿还信托贷款。这款看似无懈可击的创新产品却暴露了金交所的普遍问题:涉嫌未经核准擅自公开发行证券、各类资产拆分份额化发行、信息披露不透明、未做合格投资人的测评等。
以京东“白拿”产品为例,很难定义金交所的产品到底是私募产品公开发行还是理财产品。金交所坚持认为,其发行管理的并非证券产品,而是理财产品,这也是目前大多数金交所的自我定性。
但如果被监管部门认定为证券产品,这项业务的合法性将受到严重质疑。以“白拿”产品为例,金交所发行管理的“京穗月月盈”系列理财产品“分多期发行,单期产品持有者人数不超过200人,每期产品单独备案”,认购起点“人民币100元,超出部分以1元的整数倍递增”。它的问题在于,如果产品定义为“公募”,则缺少相应的牌照；若定义为“私募”,又不满足合格投资者条件。
抛开上述争论,按照2011年发布的《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》(即38号文),明确叫停交易所做市商、集中竞价、份额化交易等操作模式,交易所也涉嫌将各类资产拆分份额化发行。
除了自身的问题外,互联网金融平台借道金交所的现象也引起了监管部门高度关注。年初出台的网贷细则中关于禁止发售银行理财、券商资管、基金等规定,使得互联网金融平台采用的非标资产债权转让模式和理财计划等受到影响,监管相对宽松的金交所就成为应对监管的手段。
在双方的合作中,互联网金融平台负责产品的推荐与发行,金交所对接包括汽车质押贷款、供应链金融、资产管理计划在内的非标债权资产。但是,互金平台通过金交所将信托私募产品、自身的大额资产拆分,并在平台上销售和转让,降低了交易门槛,违反了合格投资人的理念,扩大了风险,同时也规避监管对互金平台大额资产的限额规定。
清理整顿各类交易场所行动已经启动。春节后证监会首场新闻发布会上,此轮清理整顿的牵头机构证监会已明确作出表态,金融资产类交易场所是重点整治对象之一,要求其不得将权益拆分发行、降低投资者门槛、变相突破200人私募上限等。违法违规交易场所要限期整改,涉嫌犯罪的移送公安司法机关。
监管部门还给出“最后通牒”,2017年6月30日,仍未整改规范或通过部际联席会议验收的交易场所予以撤销关闭,商业银行和第三方支付机构将停止提供支付结算等金融服务。
事实上,这已不是金交所首次被清理整顿。2010年5月,北京金融资产交易所有限公司成立后,全国各地陆续组建了多家金融资产交易所,但由于缺乏统一监管,各类交易场所违规交易,甚至涉嫌违法集资的现象屡见不鲜。2011年下半年起,国务院开始整顿地方交易场所,全国仅存11家冠名“金交所”的地方金融资产交易平台。
相隔六年就遭遇两次清理整顿,是教训更是启示。金融创新必须严守监管红线,是在更严格的监管下对现有产品的完善,不是逃避监管,更不是“擦边球”。
同时值得深思的还有统一性和多样性的关系。由于地方金融资产交易在业务上受地方金融办的管理,不受一行三会金融监管机构约束,各地金交所的发展速度迅猛,但也出现了很多问题,如何在统一监管的前提下健康的发展,考验监管部门的智慧。毕竟清理整顿的形式在执行过程中难免出现“城门失火殃及池鱼”的弊端。