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东明石化债务规模、运营资金需求均呈大幅提升之势，加之存货占比高等因素，对其偿债能力带来不利影响
◆导报记者 杜海 济南报道
5日，山东东明石化集团有限公司（下称“东明石化”）发行2015年度第一期超短期融资券，金额为5亿元。两家评级机构出具的评级报告稍有差异：联合资信对其主体评级为AA，中债资信对其主体评级则为A+。
财务数据显示，2011至2013年末及2014年9月末，东明石化资产负债率分别为55.18%、62.69%、65.01%和65.38%，其资产负债率在波动中逐渐走高。
“该公司所从事的成品油加工及石油化工等产业属资本密集型产业，投资建设和日常经营需要较高的资本投入及成本费用开支，需要支付相应的对外借款融资成本。”北京印刷学院经济管理学院副教授刘寿先对经济导报记者表示，财务费用增加的风险也挥之不去：2011至2013年及2014年1至9月，其财务费用分别为3.05亿元、5.46亿元、7.94亿元和7.22亿元，呈大幅升高之势。偿债融资工具余额5.2亿元
上述债券的募集说明书显示，东明石化前身是始建于1986年12月的东明县炼油厂。截至2014年3月底，公司注册资本为12.39亿元，其中山东宏利源股份有限公司（下称“山东宏利源”）出资比例为60.91%，其股份管理权是以东明石化董事长李湘平为核心的公司管理团队代持。
值得注意的是，由于其控股股东的股份管理权是以李湘平为核心的公司管理团队代持，因而存在着公司决策由核心人员掌控的可能，公司法人治理结构待进一步完善。
据悉，东明石化作为中国最大的地方炼油企业之一，通过与中国石油天然气集团有限公司的合作，在原料供应、生产规模、产品结构以及产品销售等方面具备竞争优势。但是，该公司债务规模、运营资金需求均呈大幅提升之势，加之存货占比高等因素，对其偿债能力带来不利影响。
截至去年9月末，东明石化银行借款余额99.04亿元。因此，提高直接融资比例，以超短融部分募集资金用于归还成本较高的银行借款，对于东明石化而言迫在眉睫。基于此，为缓解营运资金压力并降低财务成本，该公司决定注册总额不超过10亿元的超短期融资券。本期发行的5亿元超短期融资券，便在此额度之内。
到目前，东明石化共发行5期短期融资券，金额累计达29亿元；定向工具一期，金额0.2亿元。其待偿还债务融资工具余额合计5.2亿元，其中，短期融资券5亿元、定向工具0.2亿元。此外，导报记者获悉，东明石化正在注册5亿元定向工具项目，并拟注册5亿元中期票据。统计显示，该公司尚余14.8亿元定向工具和11亿元短期融资券额度。除上述业务外，其暂无其他直接融资计划。运营资金需求迫切
在联合资信看来，东明石化产销量不断增长，公司年产300万吨重质油综合利用项目一期已于2013年一季度正式运营，同时日东输油管线运转良好，有效降低了原料油的运输成本，运输优势带动收入及利润规模快速提升，进而可增强公司综合抗风险能力。
“经济发展使燃油需求量不断增长，为石油炼化企业提供了良好的市场空间。东明石化原油一次加工能力1200万吨/年，区域竞争优势明显。其产品结构较为丰富，石油化工与氯碱化工、热电生产在一定程度上形成了循环经济，有利于降低生产成本。”刘寿先表示，与中石油的合作也将有效解决公司原油采购以及成品油销售问题。近年来，公司收入规模大幅提升，收现质量良好。但是，由于国际原油价格大幅波动和中国国内成品油定价机制直接影响公司炼油板块经营业绩，近年来该公司盈利水平有所下滑。
近年来，东明石化债务规模不断扩大，整体债务负担较重。截至去年3月底，公司负债合计119.53亿元，较2013年底略有增长，增长主要来自长期借款。而随着“300万吨/年重质油综合利用项目”一期的投产，东明石化运营资金需求明显上升，将面临较大的对外融资需求压力。
◆导报记者 杜海 济南报道
5日，山东东明石化集团有限公司（下称“东明石化”）发行2015年度第一期超短期融资券，金额为5亿元。两家评级机构出具的评级报告稍有差异：联合资信对其主体评级为AA，中债资信对其主体评级则为A+。
财务数据显示，2011至2013年末及2014年9月末，东明石化资产负债率分别为55.18%、62.69%、65.01%和65.38%，其资产负债率在波动中逐渐走高。
“该公司所从事的成品油加工及石油化工等产业属资本密集型产业，投资建设和日常经营需要较高的资本投入及成本费用开支，需要支付相应的对外借款融资成本。”北京印刷学院经济管理学院副教授刘寿先对经济导报记者表示，财务费用增加的风险也挥之不去：2011至2013年及2014年1至9月，其财务费用分别为3.05亿元、5.46亿元、7.94亿元和7.22亿元，呈大幅升高之势。偿债融资工具余额5.2亿元
上述债券的募集说明书显示，东明石化前身是始建于1986年12月的东明县炼油厂。截至2014年3月底，公司注册资本为12.39亿元，其中山东宏利源股份有限公司（下称“山东宏利源”）出资比例为60.91%，其股份管理权是以东明石化董事长李湘平为核心的公司管理团队代持。
值得注意的是，由于其控股股东的股份管理权是以李湘平为核心的公司管理团队代持，因而存在着公司决策由核心人员掌控的可能，公司法人治理结构待进一步完善。
据悉，东明石化作为中国最大的地方炼油企业之一，通过与中国石油天然气集团有限公司的合作，在原料供应、生产规模、产品结构以及产品销售等方面具备竞争优势。但是，该公司债务规模、运营资金需求均呈大幅提升之势，加之存货占比高等因素，对其偿债能力带来不利影响。
截至去年9月末，东明石化银行借款余额99.04亿元。因此，提高直接融资比例，以超短融部分募集资金用于归还成本较高的银行借款，对于东明石化而言迫在眉睫。基于此，为缓解营运资金压力并降低财务成本，该公司决定注册总额不超过10亿元的超短期融资券。本期发行的5亿元超短期融资券，便在此额度之内。
到目前，东明石化共发行5期短期融资券，金额累计达29亿元；定向工具一期，金额0.2亿元。其待偿还债务融资工具余额合计5.2亿元，其中，短期融资券5亿元、定向工具0.2亿元。此外，导报记者获悉，东明石化正在注册5亿元定向工具项目，并拟注册5亿元中期票据。统计显示，该公司尚余14.8亿元定向工具和11亿元短期融资券额度。除上述业务外，其暂无其他直接融资计划。运营资金需求迫切
在联合资信看来，东明石化产销量不断增长，公司年产300万吨重质油综合利用项目一期已于2013年一季度正式运营，同时日东输油管线运转良好，有效降低了原料油的运输成本，运输优势带动收入及利润规模快速提升，进而可增强公司综合抗风险能力。
“经济发展使燃油需求量不断增长，为石油炼化企业提供了良好的市场空间。东明石化原油一次加工能力1200万吨/年，区域竞争优势明显。其产品结构较为丰富，石油化工与氯碱化工、热电生产在一定程度上形成了循环经济，有利于降低生产成本。”刘寿先表示，与中石油的合作也将有效解决公司原油采购以及成品油销售问题。近年来，公司收入规模大幅提升，收现质量良好。但是，由于国际原油价格大幅波动和中国国内成品油定价机制直接影响公司炼油板块经营业绩，近年来该公司盈利水平有所下滑。
近年来，东明石化债务规模不断扩大，整体债务负担较重。截至去年3月底，公司负债合计119.53亿元，较2013年底略有增长，增长主要来自长期借款。而随着“300万吨/年重质油综合利用项目”一期的投产，东明石化运营资金需求明显上升，将面临较大的对外融资需求压力。