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虽然虚惊一场，但信托行业“刚性兑付”的潜规则正在受到越来越大的压力。我国5月到期的房地产信托项目规模将超过1200亿元。其时，信托行业乃至地产行业都将迎来一次压力测试
◆导报记者 王延锋 青岛报道
作为一家在青岛颇为知名的房地产开发企业，青岛舒斯贝尔建设发展有限公司（下称“青岛舒斯贝尔”）正身处一场危机之中。本月8日，其旗下882亩土地使用权将被司法拍卖。同时，公司关联人青岛安都商贸有限公司（下称“青岛安都商贸”）所持青岛国际高尔夫俱乐部有限公司（下称“青岛国际高尔夫”）43%股权也面临着遭司法拍卖的压力。
这两起资产拍卖的起因，是青岛安都商贸未能按期偿付一款信托产品。该信托产品名为中航信托·天启182号青岛高尔夫股权收益权集合资金信托计划，募集资金总额3.5亿元。经济导报记者曾致电该信托执行经理丁亮，他以不方便透露为由婉拒了采访请求。
导报记者了解到，虽然青岛安都商贸未能如期偿还信托资金，但中航信托已经从该信托成功脱身，该信托的相关权益已经被转让予中国华融资产管理公司（下称“中国华融”）。也正是中国华融，将安都商贸、青岛舒斯贝尔的相关资产推上了司法拍卖席。
起拍价合计7.69亿
4月17日，江西汇通拍卖有限公司公告称，受江西省高院的委托，将对青岛两宗资产进行司法拍卖。其中，标的一为青岛安都商贸持有的青岛国际高尔夫43%股权，拍卖参考价3亿元；标的二为7宗土地的使用权，总面积共计587736平方米（约合882亩），拍卖参考价为4.69亿元。
青岛国际高尔夫俱乐部位于崂山区石老人国家旅游度假区，是国内为数不多的证件齐备的高尔夫球场之一。4月28日，导报记者来到该俱乐部，工作人员表示并未听说青岛安都商贸所持股权被拍卖事宜。
值得注意的是，除了青岛安都商贸持有其43%的股权之外，青岛国际高尔夫其余57%的股权由山东黄金集团持有。今年年初，山东黄金集团曾挂牌转让其所持股权，当时挂牌价格为4.01亿元。以此价格估算，青岛安都商贸所持股权对应价格为3.03 亿元，这与本次拍卖底价相差无几。但山东黄金集团拟转让的股权，最终因无人接盘未能出手，因此青岛安都商贸所持股权本次拍卖价格并不算低。
本次拟拍卖的7宗土地全部位于即墨市华山镇，分别为烟青一级路以东1号地块、烟青一级路以东2号地块、西牛村地块、舒斯贝尔大道10号地块、舒斯贝尔大道8号地块、华山镇政府驻地地块、万华埠村地块。
4月27日，导报记者按图索骥，来到烟青一级公路、西牛村、万华埠村等合围地块。春雨刚过，很多村民正在田间播种。村民张丽向导报记者表示，几年前就听说一个澳大利亚的房地产企业已经将土地征收，但一直没有动工，村民们就继续耕种着土地。
导报记者了解到，本次遭拍卖的土地使用权原属于澳资企业青岛舒斯贝尔。此前，青岛舒斯贝尔有意在此地投资一别墅项目——“云鼎山城住宅”项目。该项目总投资5亿元，规划总建筑面积约561448.2平方米，将建设128座3F低层住宅以及众多多层、高层建筑。按照原本规划，该项目应在2012年9月开工建设，并于2016年9月投入使用。但其自2012年进行环评后便陷入停顿状态，至今未能动工。
4月28日，导报记者致电青岛舒斯贝尔相关负责人杨珉，他以正在开会为由婉拒了采访。
祸起信托产品
那么，究竟是什么让这些资产走到了司法拍卖的窘境？青岛地产界一人士向导报记者表示，本次拍卖的导火索，是青岛安都商贸以及青岛舒斯贝尔资金链断裂，未能偿还到期信托资金。
在2011年10月14日，中航信托宣布成立天启182号信托计划。该信托计划发行规模3.5亿元，募集资金用于受让青岛安都商贸持有的青岛国际高尔夫43%股权的收益权。
在资产抵押方面，青岛舒斯贝尔将其持有的即墨市华山镇882亩土地作抵押，土地评估价8.2125亿元；澳大利亚公司BVIGroup以其持有的舒斯贝尔100%股权作质押；同时，青岛安都商贸实际控制人齐凌湘、金明承担个人无限责任担保。导报记者了解到，与青岛安都商贸相同，青岛舒斯贝尔的实际控制人也是齐凌湘和金明。 信托资金受让标的为青岛国际高尔夫43%股权收益权，抵押资产为即墨市华山镇882亩土地。这些与本次拍卖标的正好吻合，也印证了本次资产拍卖缘起天启182号信托计划的说法。
4月17日，导报记者曾多次致电中航信托，但对方并未接受采访。丁亮也以“不方便透露”为由，匆匆挂断了电话。那么，本次拍卖和天启182号信托计划到底是什么关系？
天启182号信托计划成立于2011年10月14日，期限为18个月，中航信托可视情况将期限调整为24个月。这也就意味着，天启182号信托计划最迟已经于2013年10月14日到期。
前述青岛地产界人士表示，因舒斯贝尔系（包括青岛安都商贸）资金链断裂，其不可能偿付天启182号信托计划到期资金。但导报记者了解到，本次对青岛安都商贸、青岛舒斯贝尔提起诉讼的，并不是中航信托，而是中国华融。4月28日，导报记者致电中国华融江西分公司多个部门，他们都以不是本部门负责为由婉拒了采访，但均未否认中国华融涉案。
前述青岛地产界人士分析，从中国华融提起诉讼的情况看，中航信托已经成功脱身。“中航信托应该是在信托兑付日到期前，将青岛安都商贸、青岛舒斯贝尔相关权益转让给了中国华融，以此实现了信托计划的‘刚性兑付’。中国华融作为接盘者，则继续追讨相关信托资金。”
信托迎兑付高峰
就在青岛安都商贸、青岛舒斯贝尔相关资产面临司法拍卖之际，中航信托的另一款产品也上演了“惊魂一刻”。
工大首创（600857）3月26日公告称，公司于去年3月12日购买的中航信托天富26号集合信托产品，规模1000万元，原定到期日为今年3月19日。截至公告日，这款信托产品出现到期不能兑付情况，导致未能收回本金、收益。中航信托母公司中航投资（600705）随后回应，信托正在清算过程中。该款产品最终在4月2日兑付了本金、收益。
虽然虚惊一场，但信托行业“刚性兑付” 的潜规则正在受到越来越大的压力。中国信托业协会2月公布的数据显示，2013年我国信托业资产总规模10.91万亿元，创历史新高，同比增长46%（2013年同比增长55.27%）。有媒体推算，中国金融系统今年面临4200亿美元信托产品到期的考验 ，一系列投向包括房地产以及煤矿等银行被要求避开的行业的信托产品将从5月开始进入兑付高峰。
海通证券也表示，2014年房地产信托到期量约为6335亿元，其中全年到期的最高峰值将出现在5月份，到期量在全年中占比达到20%左右。
也就是说，我国5月到期的房地产信托项目规模将超过1200亿元。其时，信托行业乃至地产行业都将迎来一次压力测试。
◆导报记者 王延锋 青岛报道
作为一家在青岛颇为知名的房地产开发企业，青岛舒斯贝尔建设发展有限公司（下称“青岛舒斯贝尔”）正身处一场危机之中。本月8日，其旗下882亩土地使用权将被司法拍卖。同时，公司关联人青岛安都商贸有限公司（下称“青岛安都商贸”）所持青岛国际高尔夫俱乐部有限公司（下称“青岛国际高尔夫”）43%股权也面临着遭司法拍卖的压力。
这两起资产拍卖的起因，是青岛安都商贸未能按期偿付一款信托产品。该信托产品名为中航信托·天启182号青岛高尔夫股权收益权集合资金信托计划，募集资金总额3.5亿元。经济导报记者曾致电该信托执行经理丁亮，他以不方便透露为由婉拒了采访请求。
导报记者了解到，虽然青岛安都商贸未能如期偿还信托资金，但中航信托已经从该信托成功脱身，该信托的相关权益已经被转让予中国华融资产管理公司（下称“中国华融”）。也正是中国华融，将安都商贸、青岛舒斯贝尔的相关资产推上了司法拍卖席。
起拍价合计7.69亿
4月17日，江西汇通拍卖有限公司公告称，受江西省高院的委托，将对青岛两宗资产进行司法拍卖。其中，标的一为青岛安都商贸持有的青岛国际高尔夫43%股权，拍卖参考价3亿元；标的二为7宗土地的使用权，总面积共计587736平方米（约合882亩），拍卖参考价为4.69亿元。
青岛国际高尔夫俱乐部位于崂山区石老人国家旅游度假区，是国内为数不多的证件齐备的高尔夫球场之一。4月28日，导报记者来到该俱乐部，工作人员表示并未听说青岛安都商贸所持股权被拍卖事宜。
值得注意的是，除了青岛安都商贸持有其43%的股权之外，青岛国际高尔夫其余57%的股权由山东黄金集团持有。今年年初，山东黄金集团曾挂牌转让其所持股权，当时挂牌价格为4.01亿元。以此价格估算，青岛安都商贸所持股权对应价格为3.03 亿元，这与本次拍卖底价相差无几。但山东黄金集团拟转让的股权，最终因无人接盘未能出手，因此青岛安都商贸所持股权本次拍卖价格并不算低。
本次拟拍卖的7宗土地全部位于即墨市华山镇，分别为烟青一级路以东1号地块、烟青一级路以东2号地块、西牛村地块、舒斯贝尔大道10号地块、舒斯贝尔大道8号地块、华山镇政府驻地地块、万华埠村地块。
4月27日，导报记者按图索骥，来到烟青一级公路、西牛村、万华埠村等合围地块。春雨刚过，很多村民正在田间播种。村民张丽向导报记者表示，几年前就听说一个澳大利亚的房地产企业已经将土地征收，但一直没有动工，村民们就继续耕种着土地。
导报记者了解到，本次遭拍卖的土地使用权原属于澳资企业青岛舒斯贝尔。此前，青岛舒斯贝尔有意在此地投资一别墅项目——“云鼎山城住宅”项目。该项目总投资5亿元，规划总建筑面积约561448.2平方米，将建设128座3F低层住宅以及众多多层、高层建筑。按照原本规划，该项目应在2012年9月开工建设，并于2016年9月投入使用。但其自2012年进行环评后便陷入停顿状态，至今未能动工。
4月28日，导报记者致电青岛舒斯贝尔相关负责人杨珉，他以正在开会为由婉拒了采访。
祸起信托产品
那么，究竟是什么让这些资产走到了司法拍卖的窘境？青岛地产界一人士向导报记者表示，本次拍卖的导火索，是青岛安都商贸以及青岛舒斯贝尔资金链断裂，未能偿还到期信托资金。
在2011年10月14日，中航信托宣布成立天启182号信托计划。该信托计划发行规模3.5亿元，募集资金用于受让青岛安都商贸持有的青岛国际高尔夫43%股权的收益权。
在资产抵押方面，青岛舒斯贝尔将其持有的即墨市华山镇882亩土地作抵押，土地评估价8.2125亿元；澳大利亚公司BVIGroup以其持有的舒斯贝尔100%股权作质押；同时，青岛安都商贸实际控制人齐凌湘、金明承担个人无限责任担保。导报记者了解到，与青岛安都商贸相同，青岛舒斯贝尔的实际控制人也是齐凌湘和金明。 信托资金受让标的为青岛国际高尔夫43%股权收益权，抵押资产为即墨市华山镇882亩土地。这些与本次拍卖标的正好吻合，也印证了本次资产拍卖缘起天启182号信托计划的说法。
4月17日，导报记者曾多次致电中航信托，但对方并未接受采访。丁亮也以“不方便透露”为由，匆匆挂断了电话。那么，本次拍卖和天启182号信托计划到底是什么关系？
天启182号信托计划成立于2011年10月14日，期限为18个月，中航信托可视情况将期限调整为24个月。这也就意味着，天启182号信托计划最迟已经于2013年10月14日到期。
前述青岛地产界人士表示，因舒斯贝尔系（包括青岛安都商贸）资金链断裂，其不可能偿付天启182号信托计划到期资金。但导报记者了解到，本次对青岛安都商贸、青岛舒斯贝尔提起诉讼的，并不是中航信托，而是中国华融。4月28日，导报记者致电中国华融江西分公司多个部门，他们都以不是本部门负责为由婉拒了采访，但均未否认中国华融涉案。
前述青岛地产界人士分析，从中国华融提起诉讼的情况看，中航信托已经成功脱身。“中航信托应该是在信托兑付日到期前，将青岛安都商贸、青岛舒斯贝尔相关权益转让给了中国华融，以此实现了信托计划的‘刚性兑付’。中国华融作为接盘者，则继续追讨相关信托资金。”
信托迎兑付高峰
就在青岛安都商贸、青岛舒斯贝尔相关资产面临司法拍卖之际，中航信托的另一款产品也上演了“惊魂一刻”。
工大首创（600857）3月26日公告称，公司于去年3月12日购买的中航信托天富26号集合信托产品，规模1000万元，原定到期日为今年3月19日。截至公告日，这款信托产品出现到期不能兑付情况，导致未能收回本金、收益。中航信托母公司中航投资（600705）随后回应，信托正在清算过程中。该款产品最终在4月2日兑付了本金、收益。
虽然虚惊一场，但信托行业“刚性兑付” 的潜规则正在受到越来越大的压力。中国信托业协会2月公布的数据显示，2013年我国信托业资产总规模10.91万亿元，创历史新高，同比增长46%（2013年同比增长55.27%）。有媒体推算，中国金融系统今年面临4200亿美元信托产品到期的考验 ，一系列投向包括房地产以及煤矿等银行被要求避开的行业的信托产品将从5月开始进入兑付高峰。
海通证券也表示，2014年房地产信托到期量约为6335亿元，其中全年到期的最高峰值将出现在5月份，到期量在全年中占比达到20%左右。
也就是说，我国5月到期的房地产信托项目规模将超过1200亿元。其时，信托行业乃至地产行业都将迎来一次压力测试。
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