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■央行此次全面降准释放流动性，满足金融机构和企业融资需求，推动融资成本走低，除了是货币政策的内在要求之外，还出于与更加积极的财政政策协同作战的需要
□ 盛 刚
2020年第一天，央行宣布1月6日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。央行在此时全面降准，释放8000亿元资金，体现了逆周期调节，既能满足春节季节性的资金需求，也可以向金融机构提供长期、低成本的可贷资金，进而引导民企和小微企业融资成本下降。这为经济初步企稳进程的延续增添了砝码。
央行降准并不意外，但转过年来头天就宣布还是有点超预期。其实，要降准并非秘密，去年12月下半月高层已不断释放出这方面信号，市场甚至期待新年之前就能放行，结果未能如愿。所以，降准落地大概率要推迟到临近春节便成为新的“共识”。而央行不早不晚恰在新年元旦送上这一“礼包”，而且是全面降准，多少就成了意外之喜。
降准首先让股市受到鼓舞，1月2日，2020年第一个交易日，A股迎来开门红，上证指数逼近3100点整数关口，深圳各指数均创下2019年以来新高，跨年度行情大有演化成春季攻势的可能。要知道，正是2019年初的降准，引爆了当年一季度的超级反弹行情。市场期待A股今年进一步走好也在情理之中。
央行降准当然不是因为股市，作为逆周期调控的手段，央行释放流动性主要是对冲经济下行压力。最新的中央经济工作会议定调，货币政策由“松紧适度”变为“灵活适度”，并要求更加注重逆周期调节。此次央行选择在1月初全面降准0.5个百分点，正是在“灵活适度”地进行这种调控，目的很明确，就是向金融机构提供支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金成本，促进实体经济有活力有动力健康发展。
所以，1月降准，既有现实的需求，也有开年定调的考量。每年1月都是贷款投放的大月，今年春节也在1月份，具体来看，6000亿元逆回购将陆续到期，缴税、地方政府专项债发行、春节期间的现金需求也在本月汇聚，这些都带来流动性压力，通过降准释放的8000亿元资金在满足上述流动性需要的同时，还可以通过释放低成本长期资金降低银行资金成本，并引导银行降低实体经济融资成本。这次降准，中小银行获得长期资金1200多亿元，降低银行资金成本每年约150亿元，在LPR换锚的背景下，这有助于引导金融机构进一步降低实体经济融资成本，特别是降低小微和民营企业的融资成本。
央行此次全面降准释放流动性，满足金融机构和企业融资需求，推动融资成本走低，除了是货币政策的内在要求之外，还出于与更加积极的财政政策协同作战的需要。今年财政政策的主要抓手是地方政府专项债，从1月初开始，就会有提前批的地方专项债陆续发行，而这需要央行资金匹配，扩大投资和消费需求也同样需要货币政策支持。所以，1月份降准，不单是货币政策的“灵活适度”，还体现了财政政策和货币政策配合使用，这一套组合拳的推出，有助于提振内需、提振信心，并共同呵护一季度的经济增长。
说到底，新的一年，稳增长仍是重要任务。新年伊始全面降准，说明了这点，1月3日召开2020年首次国务院常务会议，首个议题是确定促进制造业稳增长的措施，也说明了这点。道理很简单，在中国经济运行中，制造业具有基础性支撑作用，制造业企稳向好，就稳住了经济发展的基本盘，经济运行在合理区间就有了保证。
去年以来，我国经济整体呈稳中趋缓走势，全年各月制造业PMI指数基本在荣枯线附近徘徊，而且偏下居多。不过，从2019年11月经济数据、企业盈利数据和12月PMI数据看，经济有逐渐企稳迹象。去年12月中国制造业PMI为50.2%，与上月持平，连续两个月处于荣枯线以上。虽然，内外需改善仍存在相当制约，整体回暖进程或将比较缓慢且动能偏弱，甚至可能出现反复，但短期来看，四季度表现大概率强于三季度。在经济企稳的路上，能得到政策支持更如得到及时雨一般。降准不但能提振信心，稳定预期，而且可以实实在在配合支持财政发力和基建增长，可以引导资金支持民营经济和制造业。因此，此次降准落地后，近来的经济企稳势头有很大可能得到巩固。
□ 盛 刚
2020年第一天，央行宣布1月6日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。央行在此时全面降准，释放8000亿元资金，体现了逆周期调节，既能满足春节季节性的资金需求，也可以向金融机构提供长期、低成本的可贷资金，进而引导民企和小微企业融资成本下降。这为经济初步企稳进程的延续增添了砝码。
央行降准并不意外，但转过年来头天就宣布还是有点超预期。其实，要降准并非秘密，去年12月下半月高层已不断释放出这方面信号，市场甚至期待新年之前就能放行，结果未能如愿。所以，降准落地大概率要推迟到临近春节便成为新的“共识”。而央行不早不晚恰在新年元旦送上这一“礼包”，而且是全面降准，多少就成了意外之喜。
降准首先让股市受到鼓舞，1月2日，2020年第一个交易日，A股迎来开门红，上证指数逼近3100点整数关口，深圳各指数均创下2019年以来新高，跨年度行情大有演化成春季攻势的可能。要知道，正是2019年初的降准，引爆了当年一季度的超级反弹行情。市场期待A股今年进一步走好也在情理之中。
央行降准当然不是因为股市，作为逆周期调控的手段，央行释放流动性主要是对冲经济下行压力。最新的中央经济工作会议定调，货币政策由“松紧适度”变为“灵活适度”，并要求更加注重逆周期调节。此次央行选择在1月初全面降准0.5个百分点，正是在“灵活适度”地进行这种调控，目的很明确，就是向金融机构提供支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金成本，促进实体经济有活力有动力健康发展。
所以，1月降准，既有现实的需求，也有开年定调的考量。每年1月都是贷款投放的大月，今年春节也在1月份，具体来看，6000亿元逆回购将陆续到期，缴税、地方政府专项债发行、春节期间的现金需求也在本月汇聚，这些都带来流动性压力，通过降准释放的8000亿元资金在满足上述流动性需要的同时，还可以通过释放低成本长期资金降低银行资金成本，并引导银行降低实体经济融资成本。这次降准，中小银行获得长期资金1200多亿元，降低银行资金成本每年约150亿元，在LPR换锚的背景下，这有助于引导金融机构进一步降低实体经济融资成本，特别是降低小微和民营企业的融资成本。
央行此次全面降准释放流动性，满足金融机构和企业融资需求，推动融资成本走低，除了是货币政策的内在要求之外，还出于与更加积极的财政政策协同作战的需要。今年财政政策的主要抓手是地方政府专项债，从1月初开始，就会有提前批的地方专项债陆续发行，而这需要央行资金匹配，扩大投资和消费需求也同样需要货币政策支持。所以，1月份降准，不单是货币政策的“灵活适度”，还体现了财政政策和货币政策配合使用，这一套组合拳的推出，有助于提振内需、提振信心，并共同呵护一季度的经济增长。
说到底，新的一年，稳增长仍是重要任务。新年伊始全面降准，说明了这点，1月3日召开2020年首次国务院常务会议，首个议题是确定促进制造业稳增长的措施，也说明了这点。道理很简单，在中国经济运行中，制造业具有基础性支撑作用，制造业企稳向好，就稳住了经济发展的基本盘，经济运行在合理区间就有了保证。
去年以来，我国经济整体呈稳中趋缓走势，全年各月制造业PMI指数基本在荣枯线附近徘徊，而且偏下居多。不过，从2019年11月经济数据、企业盈利数据和12月PMI数据看，经济有逐渐企稳迹象。去年12月中国制造业PMI为50.2%，与上月持平，连续两个月处于荣枯线以上。虽然，内外需改善仍存在相当制约，整体回暖进程或将比较缓慢且动能偏弱，甚至可能出现反复，但短期来看，四季度表现大概率强于三季度。在经济企稳的路上，能得到政策支持更如得到及时雨一般。降准不但能提振信心，稳定预期，而且可以实实在在配合支持财政发力和基建增长，可以引导资金支持民营经济和制造业。因此，此次降准落地后，近来的经济企稳势头有很大可能得到巩固。