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■总体看，11月宏观数据全面好于市场预期，供需层面都出现改善，既反映了中国经济的韧性，也是“六稳”政策持续发力的必然结果。就当前来说，经济企稳向上的积极因素逐渐增多，是不争的事实
□ 盛 刚
时至岁末，中国经济再次交出漂亮的“成绩单”。11月工业和消费双双回升，投资、外贸、就业等保持平稳，中美贸易谈判第一阶段协议达成，资本市场情绪改善，企业的景气预期也有所修复，中国经济企稳向好的迹象日趋明显。
消费和工业增速超预期双双创下五个月来的新高，是11月经济数据中的突出亮点。
11月社会消费品零售同比增长8.0%，明显高过上月的7.2%，一方面与消费品价格涨幅扩大有关，另一方面也受到“双11”促销带动，而化妆品、电器音像、家具、服装和金银珠宝等的消费大幅增长，说明升级类消费品为主要拉动力；11月农村消费增速达到9.1%，比城镇多出1.2个百分点，则展示了下沉市场消费购买力的能量。总之，中国的消费潜力仍然很大，消费升级也仍在继续。
工业增加值增长更为亮眼。虽然早前发布的制造业11月PMI指数站上荣枯线已有所预示，但11月工业增加值同比增长6.2%，比上月增加1.5个百分点，还是远超预期。工业生产企稳回升，原因主要在于需求改善。从内需看，社会零售品消费上升，明显带动下游消费品类纺织、食品和汽车制造业等的增速；上游原材料类行业表现亮眼同样也得益于相关产业需求增加；高技术制造业、装备制造业增加值分别比规模以上工业快2.7和2.3个百分点，则是产业持续升级的主要推动力量。在外需方面，中美贸易摩擦缓和，全球制造业普遍出现回升，减轻了外需下滑压力，也推动了我国对出口依赖较大相关行业生产的回升。
生产和消费之外，投资、外贸和就业等表现平稳。1－11月，全国、民间投资增速稳定在5.2%、4.5%，11月当月增速分别为5.2%和6.9%，投资的内生动力有所增强。以人民币衡量，今年进出口总额累计同比增长2.4%；其中，出口同比增长4.5%，进口与去年同期相同。前11个月，城镇新增就业达到1279万人，已经提前完成了全年的预期目标。虽然，受猪肉价格影响，11月CPI同比上涨4.5%，但通胀仍是结构性的，今年前11个月CPI同比上涨2.8%，也仍在全年指标之内，通货膨胀压力可控。
另外，金融环境也不断好转。11月广义货币供应量（M2）同比增速8.2%，保持稳定增长。1－11月份社会融资规模增量累计为21.23万亿元，比上年同期多3.43万亿元。从结构上看，11月份短期贷款、长期贷款、居民部门贷款、企业部门贷款均较10月份和去年同期有所改善，逆周期调控效果逐步显现。
总体看，11月宏观数据全面好于市场预期，供需层面都出现改善，既反映了中国经济的韧性，也是“六稳”政策持续发力的必然结果。当然，没必要对单月数据过度解读。但就当前来说，经济企稳向上的积极因素逐渐增多，仍是不争的事实。
从政策面看，稳定经济增长，保持经济运行在合理区间仍是主基调。而随着全球经济趋于平稳以及国内稳增长政策持续发力，未来需求大概率会继续保持改善态势。中央经济工作会议定调“引导资金投向基础设施”，强调以改善民生为导向培育新的有效投资和消费需求，推动产业和消费“双升级”，表明指向明确的基建投资和制造业投资支持力度将进一步加大，也令经济企稳预期进一步增强。从投资端看，虽然房地产调控依旧趋严，其投资稳中趋缓走势也会延续，但随着年底财政支出集中发力，基建投资将有所加速，进而带动整体投资增速加快，制造业投资增速也有望企稳反弹。贸易局势缓和将进一步改善出口，也会带动企业增加生产投入。消费方面，虽然“双11”促销有可能提前预支了部分12月份的零售需求，但汽车、石油制品等商品零售额的低基数，会对社会零售品增速的变动起到平滑作用。居民收入的平稳增长，产业、消费相互升级促进，则会激发更大消费潜力“变现”。整体来看，在逆周期调节政策加大力度和国内外积极因素增多的情况下，四季度经济企稳可能性很大。
□ 盛 刚
时至岁末，中国经济再次交出漂亮的“成绩单”。11月工业和消费双双回升，投资、外贸、就业等保持平稳，中美贸易谈判第一阶段协议达成，资本市场情绪改善，企业的景气预期也有所修复，中国经济企稳向好的迹象日趋明显。
消费和工业增速超预期双双创下五个月来的新高，是11月经济数据中的突出亮点。
11月社会消费品零售同比增长8.0%，明显高过上月的7.2%，一方面与消费品价格涨幅扩大有关，另一方面也受到“双11”促销带动，而化妆品、电器音像、家具、服装和金银珠宝等的消费大幅增长，说明升级类消费品为主要拉动力；11月农村消费增速达到9.1%，比城镇多出1.2个百分点，则展示了下沉市场消费购买力的能量。总之，中国的消费潜力仍然很大，消费升级也仍在继续。
工业增加值增长更为亮眼。虽然早前发布的制造业11月PMI指数站上荣枯线已有所预示，但11月工业增加值同比增长6.2%，比上月增加1.5个百分点，还是远超预期。工业生产企稳回升，原因主要在于需求改善。从内需看，社会零售品消费上升，明显带动下游消费品类纺织、食品和汽车制造业等的增速；上游原材料类行业表现亮眼同样也得益于相关产业需求增加；高技术制造业、装备制造业增加值分别比规模以上工业快2.7和2.3个百分点，则是产业持续升级的主要推动力量。在外需方面，中美贸易摩擦缓和，全球制造业普遍出现回升，减轻了外需下滑压力，也推动了我国对出口依赖较大相关行业生产的回升。
生产和消费之外，投资、外贸和就业等表现平稳。1－11月，全国、民间投资增速稳定在5.2%、4.5%，11月当月增速分别为5.2%和6.9%，投资的内生动力有所增强。以人民币衡量，今年进出口总额累计同比增长2.4%；其中，出口同比增长4.5%，进口与去年同期相同。前11个月，城镇新增就业达到1279万人，已经提前完成了全年的预期目标。虽然，受猪肉价格影响，11月CPI同比上涨4.5%，但通胀仍是结构性的，今年前11个月CPI同比上涨2.8%，也仍在全年指标之内，通货膨胀压力可控。
另外，金融环境也不断好转。11月广义货币供应量（M2）同比增速8.2%，保持稳定增长。1－11月份社会融资规模增量累计为21.23万亿元，比上年同期多3.43万亿元。从结构上看，11月份短期贷款、长期贷款、居民部门贷款、企业部门贷款均较10月份和去年同期有所改善，逆周期调控效果逐步显现。
总体看，11月宏观数据全面好于市场预期，供需层面都出现改善，既反映了中国经济的韧性，也是“六稳”政策持续发力的必然结果。当然，没必要对单月数据过度解读。但就当前来说，经济企稳向上的积极因素逐渐增多，仍是不争的事实。
从政策面看，稳定经济增长，保持经济运行在合理区间仍是主基调。而随着全球经济趋于平稳以及国内稳增长政策持续发力，未来需求大概率会继续保持改善态势。中央经济工作会议定调“引导资金投向基础设施”，强调以改善民生为导向培育新的有效投资和消费需求，推动产业和消费“双升级”，表明指向明确的基建投资和制造业投资支持力度将进一步加大，也令经济企稳预期进一步增强。从投资端看，虽然房地产调控依旧趋严，其投资稳中趋缓走势也会延续，但随着年底财政支出集中发力，基建投资将有所加速，进而带动整体投资增速加快，制造业投资增速也有望企稳反弹。贸易局势缓和将进一步改善出口，也会带动企业增加生产投入。消费方面，虽然“双11”促销有可能提前预支了部分12月份的零售需求，但汽车、石油制品等商品零售额的低基数，会对社会零售品增速的变动起到平滑作用。居民收入的平稳增长，产业、消费相互升级促进，则会激发更大消费潜力“变现”。整体来看，在逆周期调节政策加大力度和国内外积极因素增多的情况下，四季度经济企稳可能性很大。