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□盛刚
■在目前我国贷款基准利率较低、流动性保持合理充裕的大背景下,全面降准、降息的可能性不大,货币政策的当务之急是疏通其传导渠道,让金融活水可以及时、顺利和有效地流入实体经济。
美联储降息的“靴子”终于落地。北京时间8月1日凌晨,美联储时隔十年首次降息,宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点,并迅速引发了全球市场的连锁反应。巴西、阿联酋、巴林和沙特等国马上跟风,宣布了本国的降息计划。而自今年初美联储暂停加息以来,目前已有超过20家央行降息。
虽然美联储主席称此次降息为“周期中的调整”,并不必然是宽松周期的开始,但历来美联储降息都会打开各国央行的降息窗口,此次估计也难例外。对中国来说,美国货币政策转向,也为我国货币政策调整增加了空间。但中国一定会跟进降息吗?
起码暂时没这意思。美联储宣布降息当天,中国央行未开展公开市场操作。而如果央行希望降息,原本完全可以逆回购100亿,然后利率下调。8月1日早间,央行发布公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,当日不开展逆回购操作。而没有公开市场操作,也就谈不上利率调整。
中国央行“按兵不动”表明,虽然美联储降息打开了国内货币政策操作空间,但中国却没必要“亦步亦趋”立刻降息。实际上,中国央行已一再表示,中国货币政策要“以我为主”,重点是根据中国的经济增长价格形势变化,及时进行预调微调和综合运用各种工具,保持流动性合理充裕、利率水平合理稳定。所以,中国是否降息,外部影响只是需要考虑的因素之一,关键还要视国内具体情况而定。
总体平稳,稳中有进,这是中央高层对当下中国经济状态的判断。二季度中国GDP增速虽降至6.2%,但仍处年初设定的目标区间中段。从近期情况看,实体经济方面的产出、投资、消费均好于预期,6月金融数据总体也符合预期,年内基本面失速下滑的概率不大。中央对货币政策的定调是“要松紧适度,保持流动性合理充裕”,央行在实际操作中也趋向边际宽松,其效应正不断落地和形成。从利率水平来看,无论是市场利率还是贷款利率波动中均有所下行。从物价情况来看,目前通胀压力要大过通缩风险,而且下半年CPI仍将处于上升通道,因此降息条件并不具备。
另外,房地产政策收紧也进一步制约了降息的空间。美联储降息前,中共中央政治局会议已再次强调“房住不炒”,且明确指出,“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。显然,从这个角度看,当前对基准利率调整也并非解决国内经济问题的好方式。
尽管眼下中国央行暂无降息之意,但近一段时间来,适时适度投放流动性的动作一直都有。仅从7月来看,央行就多次开展中期借贷便利(MLF)操作共4000亿元；对服务县域的农村商业银行调整存款准备金率,释放长期资金约1000亿元；开展定向中期借贷便利(TMLF)操作2977亿元。另外,自7月16日开始,央行连续5日开展逆回购操作,实现净投放约5100亿元。还在7月31日,新增支小再贷款额度500亿元,重点支持中小银行扩大对小微、民营企业的信贷投放。如此“密集出击”的用意很明显,就是在确保流动性合理充裕的前提下实现精准滴灌。
总之,美联储降息的确给中国货币政策增加了操作空间,但这空间是不是要利用及如何利用,取决于自己,要综合考虑稳增长、稳物价、防风险、调结构等多种因素来定。8月2日上午,人民银行召开2019年下半年工作电视会议强调,坚持实施稳健的货币政策,保持松紧适度,及时预调微调,保持流动性合理充裕。加快疏通货币政策向实体经济的传导机制,坚持不懈抓好改进小微企业金融服务工作。这意味着未来将继续维持稳健和松紧适度状态,但调控的重点不在于总量,而在于结构,换句话说,“定向调控”“精准滴灌”仍是货币政策的关键词。在目前我国贷款基准利率较低,流动性保持合理充裕的大背景下,全面降准、降息的可能性不大,货币政策的当务之急是疏通其传导渠道,让金融活水可以及时、顺利和有效地流入实体经济。
■在目前我国贷款基准利率较低、流动性保持合理充裕的大背景下,全面降准、降息的可能性不大,货币政策的当务之急是疏通其传导渠道,让金融活水可以及时、顺利和有效地流入实体经济。
美联储降息的“靴子”终于落地。北京时间8月1日凌晨,美联储时隔十年首次降息,宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点,并迅速引发了全球市场的连锁反应。巴西、阿联酋、巴林和沙特等国马上跟风,宣布了本国的降息计划。而自今年初美联储暂停加息以来,目前已有超过20家央行降息。
虽然美联储主席称此次降息为“周期中的调整”,并不必然是宽松周期的开始,但历来美联储降息都会打开各国央行的降息窗口,此次估计也难例外。对中国来说,美国货币政策转向,也为我国货币政策调整增加了空间。但中国一定会跟进降息吗?
起码暂时没这意思。美联储宣布降息当天,中国央行未开展公开市场操作。而如果央行希望降息,原本完全可以逆回购100亿,然后利率下调。8月1日早间,央行发布公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,当日不开展逆回购操作。而没有公开市场操作,也就谈不上利率调整。
中国央行“按兵不动”表明,虽然美联储降息打开了国内货币政策操作空间,但中国却没必要“亦步亦趋”立刻降息。实际上,中国央行已一再表示,中国货币政策要“以我为主”,重点是根据中国的经济增长价格形势变化,及时进行预调微调和综合运用各种工具,保持流动性合理充裕、利率水平合理稳定。所以,中国是否降息,外部影响只是需要考虑的因素之一,关键还要视国内具体情况而定。
总体平稳,稳中有进,这是中央高层对当下中国经济状态的判断。二季度中国GDP增速虽降至6.2%,但仍处年初设定的目标区间中段。从近期情况看,实体经济方面的产出、投资、消费均好于预期,6月金融数据总体也符合预期,年内基本面失速下滑的概率不大。中央对货币政策的定调是“要松紧适度,保持流动性合理充裕”,央行在实际操作中也趋向边际宽松,其效应正不断落地和形成。从利率水平来看,无论是市场利率还是贷款利率波动中均有所下行。从物价情况来看,目前通胀压力要大过通缩风险,而且下半年CPI仍将处于上升通道,因此降息条件并不具备。
另外,房地产政策收紧也进一步制约了降息的空间。美联储降息前,中共中央政治局会议已再次强调“房住不炒”,且明确指出,“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。显然,从这个角度看,当前对基准利率调整也并非解决国内经济问题的好方式。
尽管眼下中国央行暂无降息之意,但近一段时间来,适时适度投放流动性的动作一直都有。仅从7月来看,央行就多次开展中期借贷便利(MLF)操作共4000亿元；对服务县域的农村商业银行调整存款准备金率,释放长期资金约1000亿元；开展定向中期借贷便利(TMLF)操作2977亿元。另外,自7月16日开始,央行连续5日开展逆回购操作,实现净投放约5100亿元。还在7月31日,新增支小再贷款额度500亿元,重点支持中小银行扩大对小微、民营企业的信贷投放。如此“密集出击”的用意很明显,就是在确保流动性合理充裕的前提下实现精准滴灌。
总之,美联储降息的确给中国货币政策增加了操作空间,但这空间是不是要利用及如何利用,取决于自己,要综合考虑稳增长、稳物价、防风险、调结构等多种因素来定。8月2日上午,人民银行召开2019年下半年工作电视会议强调,坚持实施稳健的货币政策,保持松紧适度,及时预调微调,保持流动性合理充裕。加快疏通货币政策向实体经济的传导机制,坚持不懈抓好改进小微企业金融服务工作。这意味着未来将继续维持稳健和松紧适度状态,但调控的重点不在于总量,而在于结构,换句话说,“定向调控”“精准滴灌”仍是货币政策的关键词。在目前我国贷款基准利率较低,流动性保持合理充裕的大背景下,全面降准、降息的可能性不大,货币政策的当务之急是疏通其传导渠道,让金融活水可以及时、顺利和有效地流入实体经济。