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□盛刚
■相比多少资金会进入的短期考量,A股“入摩”将倒逼中国资本市场深化改革并最终全面融入国际市场更值得期待
在连续三次闯关MSCI(摩根士丹利资本国际公司)均告失败后,A股市场终于在上周被MSCI接纳。“入摩”成功,中国资本市场的大门进一步打开,投资者则期待A股能引进大量资金。不过,MSCI接纳A股,其作用并不限于引来增量资金和新的投资者,还在于将改变中国资本市场的生态环境,推动这一市场的市场化、国际化进程。因此,相比多少资金会进入的短期考量,A股“入摩”将倒逼中国资本市场深化改革并最终全面融入国际市场更值得期待。
作为全球第二大股市,A股市场长期与世界市场分割,这并不正常。不正常的背后原因有很多,但从自身来看,一次次冲关遇阻和国内市场在市场化、法治化、国际化程度上做得还不够密切相关。此次A股被纳入MSCI,不单是印证了中国经济和中国证券市场的分量,更是对中国证券市场改革方向和努力的认可。而且可以肯定,这次闯关成功,还将对未来A股市场完善制度建设,加快同国际市场接轨产生更加积极的影响。
从2013年A股开始冲关MSCI起,就进入了被MSCI认知和接纳的过程,这实际上也是A股以开放倒逼内部改革的历程。作为一家商业公司,MSCI作出任何决策,一定是基于自身的利益考量,同时要反映全球投资者对一国资本市场的认可程度。此前MSCI三度拒绝A股,就是因为A股在资本流动性、停牌制度、投资收益权界定、金融工具开发便利性等方面达不到其标准,而这些问题的存在,会导致外资不会也不愿意大规模入市。因此,A股三次冲关MSCI均告失败,从积极的意义上看,是一种善意警示和有效倒逼。换句话说,冲关MSCI,为中国资本市场注入了来自外部的改革动力。自2013年以来,沪港通、深港通先后开通,相关税收条款得到完善,合格境外机构投资者(QFII)额度持续放宽,停牌制度也进行了修订……正是这些改革,促进了A股市场与国际市场的接轨,为A股纳入MSCI清除了障碍。
“入摩”成功固然可喜,但这只是A股市场对接国际市场的开端,而非终点。MSCI计划初始纳入的222只大盘A股,约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重,远不能和中国市场的体量相匹配,当然也意味着,今后A股开拓国际市场还有很大空间。穆迪就预计,随着中国资本市场改革的持续推进,未来几年A股将被全面纳入MSCI新兴市场指数,估计会占MSCI新兴市场指数20%的权重。但这不会唾手可得。A股市场与国际市场全面对接,在市场化和法治化方面,还有很长的路要走。以“入摩”为契机,进一步深化A股市场改革,不断提升A股市场的金融竞争力和服务实体经济的水平,正是接下来要花大力气做的事儿。
有意思的是,A股“入摩”前一天,也就是6月20日,中国人民银行行长周小川在陆家嘴论坛上做了《中国经济的对外开放:从制造业扩展到服务业》的主题演讲。他提出,“从制造业、服务业开放的经验可推导出,金融行业不是例外,同样适用于竞争与开放规律。金融服务业在对外开放过程中,由竞争机制带来压力、动力、进步和繁荣,会发展得更好。”而且,“越是开放充分、竞争激烈的行业,进步就越快”。因此,受益于对外开放的金融服务业还要进一步扩大开放。周小川这番话绝非单纯有感而发,而是有着重要的政策信号意义,那就是中国金融服务业还将开启更大力度更高层次的双向开放。在开放中全面深化改革,在改革中塑造新的开放格局,在全球化竞争中赢得发展主动权,中国一直在路上。
■相比多少资金会进入的短期考量,A股“入摩”将倒逼中国资本市场深化改革并最终全面融入国际市场更值得期待
在连续三次闯关MSCI(摩根士丹利资本国际公司)均告失败后,A股市场终于在上周被MSCI接纳。“入摩”成功,中国资本市场的大门进一步打开,投资者则期待A股能引进大量资金。不过,MSCI接纳A股,其作用并不限于引来增量资金和新的投资者,还在于将改变中国资本市场的生态环境,推动这一市场的市场化、国际化进程。因此,相比多少资金会进入的短期考量,A股“入摩”将倒逼中国资本市场深化改革并最终全面融入国际市场更值得期待。
作为全球第二大股市,A股市场长期与世界市场分割,这并不正常。不正常的背后原因有很多,但从自身来看,一次次冲关遇阻和国内市场在市场化、法治化、国际化程度上做得还不够密切相关。此次A股被纳入MSCI,不单是印证了中国经济和中国证券市场的分量,更是对中国证券市场改革方向和努力的认可。而且可以肯定,这次闯关成功,还将对未来A股市场完善制度建设,加快同国际市场接轨产生更加积极的影响。
从2013年A股开始冲关MSCI起,就进入了被MSCI认知和接纳的过程,这实际上也是A股以开放倒逼内部改革的历程。作为一家商业公司,MSCI作出任何决策,一定是基于自身的利益考量,同时要反映全球投资者对一国资本市场的认可程度。此前MSCI三度拒绝A股,就是因为A股在资本流动性、停牌制度、投资收益权界定、金融工具开发便利性等方面达不到其标准,而这些问题的存在,会导致外资不会也不愿意大规模入市。因此,A股三次冲关MSCI均告失败,从积极的意义上看,是一种善意警示和有效倒逼。换句话说,冲关MSCI,为中国资本市场注入了来自外部的改革动力。自2013年以来,沪港通、深港通先后开通,相关税收条款得到完善,合格境外机构投资者(QFII)额度持续放宽,停牌制度也进行了修订……正是这些改革,促进了A股市场与国际市场的接轨,为A股纳入MSCI清除了障碍。
“入摩”成功固然可喜,但这只是A股市场对接国际市场的开端,而非终点。MSCI计划初始纳入的222只大盘A股,约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重,远不能和中国市场的体量相匹配,当然也意味着,今后A股开拓国际市场还有很大空间。穆迪就预计,随着中国资本市场改革的持续推进,未来几年A股将被全面纳入MSCI新兴市场指数,估计会占MSCI新兴市场指数20%的权重。但这不会唾手可得。A股市场与国际市场全面对接,在市场化和法治化方面,还有很长的路要走。以“入摩”为契机,进一步深化A股市场改革,不断提升A股市场的金融竞争力和服务实体经济的水平,正是接下来要花大力气做的事儿。
有意思的是,A股“入摩”前一天,也就是6月20日,中国人民银行行长周小川在陆家嘴论坛上做了《中国经济的对外开放:从制造业扩展到服务业》的主题演讲。他提出,“从制造业、服务业开放的经验可推导出,金融行业不是例外,同样适用于竞争与开放规律。金融服务业在对外开放过程中,由竞争机制带来压力、动力、进步和繁荣,会发展得更好。”而且,“越是开放充分、竞争激烈的行业,进步就越快”。因此,受益于对外开放的金融服务业还要进一步扩大开放。周小川这番话绝非单纯有感而发,而是有着重要的政策信号意义,那就是中国金融服务业还将开启更大力度更高层次的双向开放。在开放中全面深化改革,在改革中塑造新的开放格局,在全球化竞争中赢得发展主动权,中国一直在路上。