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◆导报首席记者 时超 济南报道
进入2月，A股年报大幕徐徐拉开，然而多家前两年刚刚“保壳”成功的公司再度公布巨亏“成绩单”，已然给这场大戏蒙上了一层阴影。
1月30日，恒天海龙（000677）发布业绩预告称，继2013年亏损2.61亿元后，公司2014年归属于上市公司股东的净利润再度亏损，金额高达4.30亿元。这意味着，这家2013年刚刚“摘星脱帽”的公司，很快又要被交易所实施退市风险警示。
经济导报记者注意到，类似现象已经在多家上市公司出现。如2013年最后时段依靠出售资产才避免被“ST”的山东钢铁（600022），2014年业绩预亏为13.5亿元；去年3月撤销退市风险警示的彩虹股份（600707）， 也给出了 2014 年 9亿－11亿元的亏损公告。
“一方面，公司主业已经不振，又遭遇不景气的经济周期，业绩很难走出低谷；另一方面，也说明在基本面没有改变的情况下，仅依靠财政补贴、出售资产等方式保壳的公司，很难做到健康的盈利模式。”中诚顾问投资分析师王瑞鑫表示。
多名业内人士对导报记者表示，虽然新出台的退市制度被标上了“史上最严厉”的标签，但上述刚保壳成功又陷入亏损境地的上市公司仍大量存在。此类现象应引起投资者及监管层的关注，建议投资者谨慎对待。
“巨亏”常客
恒天海龙是在2013年7月撤销退市风险警示，而在此之前的一段时间，“*ST”一直是其前缀。
公开资料显示，由于违规担保，恒天海龙于2011年9月5日（彼时名为“山东海龙”）被执行其他风险警示，股票简称变更为“ST 海龙”。又由于2010年、2011年连续两年亏损3.72亿元和10.13亿元，且2011年期末净资产为负值，公司被执行退市风险警示，股票简称由“ST海龙”进一步变更为“*ST海龙”。
随后，在地方政府支持下，公司开始了破产重整之路，期间削减近22亿元债务，负债率大幅降低，重新恢复了融资能力。同时，公司剥离了非主业资产，整合了内部资源，使公司得以集中优势发展粘胶纤维和帘帆布主业。值得一提的是，在重整过程中，公司引入了央企中国恒天成为控股股东，并改名恒天海龙。
导报记者注意到，在一系列举措后，公司2012年实现净利润11.10亿元，成功“保壳”。不过，在业绩“大爆发”后，公司经营又重新回到亏损境地。 据1月30日恒天海龙发布的业绩预告，由于行业整体低迷，主要产品价格较上年同期大幅降低，公司2014年净利润亏损额高达4.30亿元。由于这是继2013年亏损2.61亿元后公司连续第二年以巨亏收官，按照相关制度，公司将再度被交易所给予“退市风险警示”。同样，刚刚摆脱连续亏损境地的山东钢铁，2014年也重新陷入“巨亏”境地。导报记者注意到，山东钢铁2012年就已出现巨亏，亏损额高达38.37亿元。2013年公司主业并未改善，为了避免连续两年亏损被“ST”，公司不得不以5.84亿元的价格转让旗下子公司济钢集团国际贸易有限责任公司80%的股权和山东莱钢国际贸易有限公司100%的股权，才实现年内盈利。然而，其2014年业绩预告显示，由于国内钢材市场供大于求矛盾进一步加剧，产品价格大幅下跌，致使公司销售收入和毛利同比均下降，加上公司费用增加、投资收益减少，最终导致公司归属于上市公司股东净利亏损13.5亿元。实际上，类似情况不仅在山东上市公司中出现，近期发布“预亏”公告的公司中，有多家都存在前期被“ST”甚至“*ST”的经历 。如彩虹股份2014年业绩预亏9亿－11亿元，而去年3月份这家公司才刚刚“撤销了退市风险警示”；另外2011年借壳*ST 申龙上市的海润光伏（600401）近年来也持续亏损，其2014年业绩预告显示，公司年度亏损额高达8亿元，远超其2013年2.02亿元的数额。期待退市制度发威“这说明债务重组、变卖资产、股东输血等手段并非万能之药，上市公司虽然通过其暂时免于退市之灾，但其后依然有退市风险。”对于上述现象，王瑞鑫说。导报记者注意到，诸多“保壳”成功后又再度亏损的上市公司，多数存在主营业务不变、经营管理难以改善的问题。如恒天海龙在“保壳”时，其2012年度净利润达11.10亿元，不过有心的投资者发现，这一数字在扣除非经常性损益后变成了亏损7.06亿元。也就是说，公司本身的“造血”能力并未提高。值得关注的是，此类问题发生之时，仍有上市公司依靠此类方式成功“保壳”。相关统计显示，A股市场目前共有 46 家ST 公司，26 家公布2014年业绩的公司有望“摘星”或“摘帽”。从“保壳”手段看，转让资产、资产重组和非经常性损益仍是主要选择方式。如*ST 中富（000659）、*ST 三维（000755）、*ST海化（000822）等公司通过转让技术、子公司股权等一系列动作使公司净利润扭亏。其中向大股东出售资产获取处置收益是不少ST公司扭亏的常用方式，类似*ST新材（600299）通过向大股东蓝星集团出售子公司股权和一系列资产获得11.16亿元收益的案例，在A股市场时有发生。最典型的例子为*ST 昌九（600228），这家多次“保壳”成功的公司，此次再度通过地方政府1.6亿元的补贴以及大股东债务豁免成功“保壳”，可谓A股“不死鸟”。与上述公司相比，类似*ST民和（002234）、*ST 南钢（600282）等通过主营业务改善而扭亏的公司为数不多，成功转型其他新兴领域的公司更是非常少见。“这应该引起监管层的重视。”中国人民大学经济研究所教授杨春刚对导报记者表示，无论是财政补贴还是变卖资产，都只能是权宜之计，上市公司应在产业转型、主业改善方面做文章。“特别是一些处于过剩产业、连年陷入‘保壳’危机的上市公司，只是通过地方财政的支持吊着一口气，既损害了投资者的利益，也无益于市场健康发展。”更有业内分析人士表示，去年11月新退市制度实施后，市场对A股“只进不出” 问题的改善有较大期望，预计监管层会对类似常年亏损的A股“不死鸟”给予更严格的审查标准。“总的方向应该是基于自身基本面的改观，而不是依靠非正常手段延命。”杨春刚说。
进入2月，A股年报大幕徐徐拉开，然而多家前两年刚刚“保壳”成功的公司再度公布巨亏“成绩单”，已然给这场大戏蒙上了一层阴影。
1月30日，恒天海龙（000677）发布业绩预告称，继2013年亏损2.61亿元后，公司2014年归属于上市公司股东的净利润再度亏损，金额高达4.30亿元。这意味着，这家2013年刚刚“摘星脱帽”的公司，很快又要被交易所实施退市风险警示。
经济导报记者注意到，类似现象已经在多家上市公司出现。如2013年最后时段依靠出售资产才避免被“ST”的山东钢铁（600022），2014年业绩预亏为13.5亿元；去年3月撤销退市风险警示的彩虹股份（600707）， 也给出了 2014 年 9亿－11亿元的亏损公告。
“一方面，公司主业已经不振，又遭遇不景气的经济周期，业绩很难走出低谷；另一方面，也说明在基本面没有改变的情况下，仅依靠财政补贴、出售资产等方式保壳的公司，很难做到健康的盈利模式。”中诚顾问投资分析师王瑞鑫表示。
多名业内人士对导报记者表示，虽然新出台的退市制度被标上了“史上最严厉”的标签，但上述刚保壳成功又陷入亏损境地的上市公司仍大量存在。此类现象应引起投资者及监管层的关注，建议投资者谨慎对待。
“巨亏”常客
恒天海龙是在2013年7月撤销退市风险警示，而在此之前的一段时间，“*ST”一直是其前缀。
公开资料显示，由于违规担保，恒天海龙于2011年9月5日（彼时名为“山东海龙”）被执行其他风险警示，股票简称变更为“ST 海龙”。又由于2010年、2011年连续两年亏损3.72亿元和10.13亿元，且2011年期末净资产为负值，公司被执行退市风险警示，股票简称由“ST海龙”进一步变更为“*ST海龙”。
随后，在地方政府支持下，公司开始了破产重整之路，期间削减近22亿元债务，负债率大幅降低，重新恢复了融资能力。同时，公司剥离了非主业资产，整合了内部资源，使公司得以集中优势发展粘胶纤维和帘帆布主业。值得一提的是，在重整过程中，公司引入了央企中国恒天成为控股股东，并改名恒天海龙。
导报记者注意到，在一系列举措后，公司2012年实现净利润11.10亿元，成功“保壳”。不过，在业绩“大爆发”后，公司经营又重新回到亏损境地。 据1月30日恒天海龙发布的业绩预告，由于行业整体低迷，主要产品价格较上年同期大幅降低，公司2014年净利润亏损额高达4.30亿元。由于这是继2013年亏损2.61亿元后公司连续第二年以巨亏收官，按照相关制度，公司将再度被交易所给予“退市风险警示”。同样，刚刚摆脱连续亏损境地的山东钢铁，2014年也重新陷入“巨亏”境地。导报记者注意到，山东钢铁2012年就已出现巨亏，亏损额高达38.37亿元。2013年公司主业并未改善，为了避免连续两年亏损被“ST”，公司不得不以5.84亿元的价格转让旗下子公司济钢集团国际贸易有限责任公司80%的股权和山东莱钢国际贸易有限公司100%的股权，才实现年内盈利。然而，其2014年业绩预告显示，由于国内钢材市场供大于求矛盾进一步加剧，产品价格大幅下跌，致使公司销售收入和毛利同比均下降，加上公司费用增加、投资收益减少，最终导致公司归属于上市公司股东净利亏损13.5亿元。实际上，类似情况不仅在山东上市公司中出现，近期发布“预亏”公告的公司中，有多家都存在前期被“ST”甚至“*ST”的经历 。如彩虹股份2014年业绩预亏9亿－11亿元，而去年3月份这家公司才刚刚“撤销了退市风险警示”；另外2011年借壳*ST 申龙上市的海润光伏（600401）近年来也持续亏损，其2014年业绩预告显示，公司年度亏损额高达8亿元，远超其2013年2.02亿元的数额。期待退市制度发威“这说明债务重组、变卖资产、股东输血等手段并非万能之药，上市公司虽然通过其暂时免于退市之灾，但其后依然有退市风险。”对于上述现象，王瑞鑫说。导报记者注意到，诸多“保壳”成功后又再度亏损的上市公司，多数存在主营业务不变、经营管理难以改善的问题。如恒天海龙在“保壳”时，其2012年度净利润达11.10亿元，不过有心的投资者发现，这一数字在扣除非经常性损益后变成了亏损7.06亿元。也就是说，公司本身的“造血”能力并未提高。值得关注的是，此类问题发生之时，仍有上市公司依靠此类方式成功“保壳”。相关统计显示，A股市场目前共有 46 家ST 公司，26 家公布2014年业绩的公司有望“摘星”或“摘帽”。从“保壳”手段看，转让资产、资产重组和非经常性损益仍是主要选择方式。如*ST 中富（000659）、*ST 三维（000755）、*ST海化（000822）等公司通过转让技术、子公司股权等一系列动作使公司净利润扭亏。其中向大股东出售资产获取处置收益是不少ST公司扭亏的常用方式，类似*ST新材（600299）通过向大股东蓝星集团出售子公司股权和一系列资产获得11.16亿元收益的案例，在A股市场时有发生。最典型的例子为*ST 昌九（600228），这家多次“保壳”成功的公司，此次再度通过地方政府1.6亿元的补贴以及大股东债务豁免成功“保壳”，可谓A股“不死鸟”。与上述公司相比，类似*ST民和（002234）、*ST 南钢（600282）等通过主营业务改善而扭亏的公司为数不多，成功转型其他新兴领域的公司更是非常少见。“这应该引起监管层的重视。”中国人民大学经济研究所教授杨春刚对导报记者表示，无论是财政补贴还是变卖资产，都只能是权宜之计，上市公司应在产业转型、主业改善方面做文章。“特别是一些处于过剩产业、连年陷入‘保壳’危机的上市公司，只是通过地方财政的支持吊着一口气，既损害了投资者的利益，也无益于市场健康发展。”更有业内分析人士表示，去年11月新退市制度实施后，市场对A股“只进不出” 问题的改善有较大期望，预计监管层会对类似常年亏损的A股“不死鸟”给予更严格的审查标准。“总的方向应该是基于自身基本面的改观，而不是依靠非正常手段延命。”杨春刚说。