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市场报价低曾致发行折戟 利率下行抬高募集成功率

中票融资二度闯关

  • 日期:20141015
  • 作者:记者 时超
  • 来源:经济导报
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  票面利率的变化,一方面缘于市场资金面充裕,另一方面也得益于管理层对中票融资模式的认可,特别是近期央行放开部分房企的中票发行渠道,令市场出现了不少新军,刺激了机构的参与度

    ◆导报首席记者 时超 济南报道

    受债务压力影响,多家前期延迟或取消票据发行的公司,正尽快重启其在债券市场的融资计划。

    近日,山东京博控股股份有限公司(山东京博) 再次发布了其2014年度一期中票募集说明书,这距此前该公司取消票据发行计划仅过了40余天。山东京博的公告显示,上述票据首次未成功发行的原因,主要在于利率区间内没有完成足额认购。

    值得关注的是,近来山东胜通集团股份有限公司(下称“山东胜通”) 等发行主体也纷纷重启了前期搁置的票据发行计划。

    业内人士对经济导报记者表示,债券发行主体频频尝试票据融资,与部分公司较大的资金压力有关。如山东胜通财报显示,公司近年来流动负债占比不断增加,至2013年三季度末已达78.29%,更有3.70亿元的长期借款临近偿还期。

    “目前中票发行利率已经从年初接近8%的高点降至6%的水平,相对于其他融资方式来说,更易于接受。”14日,华南某券商机构固定收益分析师杨永魄对导报记者表示。

    不过,受访分析人士也表示,目前债券市场利率波动依然没有平稳,加上机构对部分低评级债券的风险依然持谨慎态度,再次重启的中票能否顺利发行,存在一定变数。

    债市小高潮

    国庆假期刚过,债券市场中票发行也迎来小高潮,发行主体中频频出现二次闯关者,更是引来各方关注。

    10 日,山东胜通 发布了其2014 年一期中票的发行公告,该公司拟募资8亿元,资金用于置换银行贷款及补充营运资金,票据期限为3年。

    实际上,该公司早在今年8月份就曾尝试发行过上述票据。其后,山东胜通突然取消原本计划于8月27日发行的8亿元中票,理由为“鉴于最近市场变化,市场报价难以达到本公司目标价格区间”。

    “今年以来,债券市场实质违约事件的出现,令资金规避风险的意识增强,加上上半年银行间市场资金面趋紧,认购不足的情况比以往严重很多,不少公司都取消甚至延迟了发债计划。”杨永魄说。

    导报记者统计发现,仅今年前3季度,就有近百家债市主体取消了票据发行计划,其中包括济宁矿业集团有限公司、史丹利(002588)等多家山东公司,山东王晁煤电集团有限公司更是因认购不足连续两次(6月25日、7月8日)被迫取消中票发行。

    业内分析人士称,发行方与认购方对票面利率意见不一致,也是上述中票发行失败的原因。“去年底到今年上半年,中票发行利率一直呈现走高态势,以前5%就能发行的产品,往往会涨到8%、9%,发行方不愿承受那么高的融资成本,给出的低利率又吸引不来认购方,只能放弃或暂缓发行计划。”某券商固定收益部的交易员董萍分析说。

    市场回暖

    对于此次山东胜通等再度闯关,杨永魄认为,发行方对资金的渴求应该是背后最大的推动力。

    山东胜通的财报显示,公司短期偿债压力较大,近年来流动负债占比呈现高增长态势,加上钢帘线项目、光学膜项目等的投资需求,资金链压力大增。

    不过,杨永魄也表示,若没有中票利率走低这一因素,上述二度闯关的公司或许不会如此积极。在他看来,中票发行利率已经由年初的7.48%下降至9月均值的5.77%,这一水平明显低于银行贷款及信托融资等其他市场融资工具,加上其融资期限至少可比银行、信托长两年以上,因此优势再度凸显。

    “票面利率的变化,一方面缘于市场资金面充裕,另一方面也得益于管理层对中票融资模式的认可,特别是近期央行放开部分房企的中票发行渠道,令市场出现了不少新军,刺激了机构的参与度。”董萍说。    导报记者注意到,目前已有万科A(000002)、富力地产(02777.HK)、金融街(000402)等多家房企发布了中票融资计划,总融资金额超过300亿元。更值得关注的是,近期湖南黄金集团股份有限公司、绍兴市城市建设投资集团有限公司分别调低中期票据利率区间,其中湖南黄金将其2014年度第一期中期票据利率下限由原来的6.3%降至6.0%,绍兴城投则将其2014年一期中票的上下限分别由7.4%和6.4%修改为7.0%和6.0%。

    “这和银行间市场资金面开始回暖有关。”董萍表示,按照今年全国两会期间李克强所作的《政府工作报告》,央行下半年应该会继续降低实体经济融资成本,这就要求市场利率要有所降低,对债券市场的发展非常有利。

    不过上述业内分析人士也表示,按照惯例每逢年底资金面会相对紧张,资金回购利率有所上升,受此影响,债券市场利率或仍将在较高位置波动一段时间。“若此时匆忙启动发行工作,前景或并不明朗。”董萍说。